【移卡（9923.HK）】“码”上定乾坤，SaaS业务多点开花（王一峰）

原标题：【移卡（9923.HK）】“码”上定乾坤，SaaS业务多点开花（王一峰） 来源：光大证券研究

点击上方“光大证券研究”可以订阅哦

特别声明：

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

报告摘要

我国收单市场可分为银行卡收单与二维码扫码两种。银行卡收单发展多年，规模远大于二维码扫码。二维码收单业务受益于支付宝、微信“码上大战”，近两年发展速度较快。二维码扫码业务分为正扫与反扫两种，其中正扫的界面由聚合支付服务商提供，即聚合支付服务商可以在此页面上进行开发，提供增值服务。

移卡支付交易量的迅速成长来自于二维码扫码业务。受益于二维码扫码业务的迅速发展，移卡交易量迅速由2017年的0.2万亿增长到2019年的1.5万亿，支付业务收入由3亿成长到21亿。同时，伴随支付业务的快速发展，公司科技赋能业务也得到快速成长。根据公司招股说明书披露，公司超过90%的科技赋能商业客户由支付服务客户转化而来。

移卡的竞争力在于独立的生态系统。移卡通过支付业务构建了一个独立的生态系统及营销平台，而不单一依赖于某个生态系统生存，这是移卡作为独立第三方支付平台的核心竞争力之一。

长期来看，我们看好移卡的发展空间。目前移卡SaaS业务整体仍处在起步阶段，我们看好移卡在SaaS产品、在线营销以及金融科技方面的全面布局，特别是随着移卡支付交易量扩大及支付细分垂直领域不断落地，带来的SaaS产品及在线营销收入的快速增长。

风险提示：纳入沪港通事项存在不确定性；央行数字货币推行面临不确定性；科技赋能商业业务发展进度不达预期；收单市场竞争激烈导致公司未来收入存在下降可能。

发布日期：2020-08-10

免责声明

本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。

本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。

在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

“光溯”小程序光大证券机构签约客户如需阅读完整的报告内容，请注册小程序后查看！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP