IGG：2020年上半年业绩胜预期，王国纪元创新高

原标题：IGG：2020年上半年业绩胜预期，王国纪元创新高 来源：同花顺金融研究中心

新华汇富金融8月7日发布对IGG的研报，摘要如下：

IGG今年上半年营收为3.12亿美元，环比持平/同比下滑12%。尽管同比收入下跌，公司上半年收入表现仍超过彭博（预测3.04亿美元）/新华汇富（预测2.98亿美元）预期约2.7%/4.7%。期内王国纪元平均月流水从2019年下半年的4500万美金环比增长7%至今年上半年的4800万美金，是本期业绩最大惊喜。上半年公司毛利率稳定在69%，经营利润受惠于对行政及研发费用的把控环比增长5个百分点至约30%。净利润环比/同比分别增长41%/88%至1.33亿美金，主要由金融资产投资收益大幅增长带动。剔除金融资产公允价值变化后的净利润环比/同比增长16%/10%至7850万美元。IGG宣布派发每股0.502港元股息，派息率达60%（上半年每股基本净收益为0.84港元）。

王国纪元创新高是IGG策略游戏全球运营能力的体现

王国纪元月活跃用户数量（月活）从2019年下半年的820万环比增长58.5%至今年上半年的1300万是上半年流水反弹的主要原因。在用户增长的趋势下，该款游戏今年7月的单月月流水达到历史新高约6000万美金。我们认为王国纪元的强力反弹一定程度上受益于新冠病毒所带来的“宅经济”，但同时也是IGG在策略游戏领域全球化运营实力的体现。我们预计该款游戏今年下半年的平均月流水或可达5700~5800万美元（见表2），这将带动公司今年下半年甚至全年营收实现同比正增长。

公司将在北京，上海和成都三地组建新的研发团队

管理层在业绩会上表示将在原有的福州及台湾研发中心的基础上组建新的团队，进一步增强公司的内部研发实力。目前新团队的招聘工作已经展开并将在今年下半年持续进行。新组建的研发团队将侧重于策略游戏的研发。扩建计划或将增加公司今年下半年及明年全年的研发费用支出。

储备游戏流水增长确定性仍然有限，在所有其他产品中：

奇幻书境物语，一款在今年5月上线推广的女性向游戏目前正在后期测试阶段，预计将于8月28日正式全球推广；

欧米伽传奇，一款对战射击游戏，自7月于南美市场（主要是巴西）上线测试以来，月活用户快速增长至300万人，测试数据理想。该款游戏计划将于今年底全球推广；

氏族争霸，公司上一款最有希望成为流水支柱产品的游戏，目前仍在等待内地版号。

维持“长仓”，新目标价=11.4港元

由于新游戏的流水表现仍有较高的不确定性，我们预计王国纪元将继续成为公司的主要增长引擎。考虑到王国纪元流水表现的反弹以及公司金融产品投资收益的增长，我们上调2020/2021/2022营收和净利润预测至美元6.94亿/7.19亿/7.42亿及美元2.3亿/2.01亿/1.99亿（见表3）。我们的新目标价基于8倍2020年预测市盈率（前值：7.5倍），较最近收盘价有12%的增长空间。公司股价在业绩会后飙升31%，我们建议投资者逢低吸纳。

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