【券商聚焦】中金升维达国际(03331)目标价24.5%至33港元重申跑赢行业评级|中金_新浪财经

原标题：【券商聚焦】中金升维达国际(03331)目标价24.5%至33港元重申跑赢行业评级来源：凤凰网港股

凤凰网港股|中金公司发研报，预计上半年维达(03331)收入同比增1%,毛利率同比升9.1ppt至 37.2%,1H20营业利润和净利润同比分别增80%,95%,对应2Q20毛利率37%,营业利润同比增长119%,超过市场预期,主要由于2Q20毛利率同比升幅或好于市场预期。

中金认为，疫情常态化有望长期提升居民生活用纸消费量,该行看好维达作为行业龙头在高端化和电商渠道的竞争力,因此判断公司下半年及明年收入有望维持双位数的稳健增长。利润率方面,由于2H19(GPM33.8%,OPM11.5%) 基数高于1H19(GPM28.1%,OPM8%),中金预计公司2H20 利润增速将较上半年放缓,但2H20毛利率有望稳定在36%左右水平, 对应2H20利润增速超过30%,增速仍较理想。

此外，疫情导致的全球经济放缓使得纸浆需求疲弱,中金判断明年纸浆价格不具备大幅反弹基础,因此该行判断2021年公司有望维持今年较高利润率水平, 实现双位数的盈利增长。

考虑公司全年毛利率水平或高于中金此前预期,故该行上调公司2020/21年盈利预测9.6%、12.9%,同时考虑到公司估值中枢上移,中金提高目标价24.5%至33港币。此外，该行预计公司全年业绩高增确定性高,明年业绩增速稳健, 重申该股跑赢行业评级。