昆仑能源(00135)销气前景乐观|昆仑能源_新浪财经

原标题：昆仑能源(00135)销气前景乐观来源：招商证券(香港)

得益于销气量复苏、批发和并购，燃气销售表现亮眼，上调20财年总体销气量预测至同比增长20%(原为14%)

据报昆仑能源将在广东投资建设一座年处理量达300万吨的LNG接收站(第四座LNG接收站)

受销气增长推动，维持买入评级；上调目标价至6.8港元

天然气销气量增长强劲

得益于天然气消费量有序复苏(4月全国天然气消费量同比增长9%)，我们相信昆仑能源的天然气销气业务将以比同行更快的复苏速度增长，我们重申其去年收购的项目将进一步推动2020年天然气销气量增长。尽管公司没有给出2020年预期的整体燃气销气增长指引(2020年城市燃气销量指引：同比增长15%)，但我们认为将达到约20%(上调预测，此前为14%)。

计划于广东新建第四座LNG接收站

据媒体报道，昆仑能源签订了一份投资框架协议，计划于广东博贺新港区兴建一座新的LNG接收站，年处理量为300万吨。预计总投资37亿元人民币，建设期3年。新LNG接收站投资将进一步增强其从海外进口更多天然气的能力，从长远来看，这将有利于其天然气采购成本。现有LNG接收站：据彭博的数据显示，其三座在营运的LNG接收站的进口量在20年前5个月维持下跌16%，与20年前4个月下跌幅度相若。正如我们在之前的报告中提到的，我们预计其LNG进口量增长将在20年下半年冬季供暖季追回之前的跌幅。总体而言，我们预计其LNG加工与储运业务的收入增长将在20财年持平。

维持买入评级；上调目标价至6.8港元

我们上调其20-22财年预测天然气总销气量增长0.1-5.8个百分比，以反映其天然气销售业务更正面的前景。因此，我们上调20-22财年核心利润1%。维持买入，并微调目标价至6.8港元(原为6.6港元)。目标价对应8.5倍的20财年预测市盈率和7.1倍的21财年预测市盈率。其股价目前处于6.6倍20财年预测市盈率，我们认为其20财年和21财年预测天然气销售的前景尚未完全反映在股价之中。