原标题：穆迪：确认港华燃气(01083.HK)“Baa1”发行人评级，展望“稳定” 来源：久期财经
久期财经讯，6月15日，穆迪已确认港华燃气有限公司(Towngas China Company Limited，简称“港华燃气”，01083.HK)的发行人评级为“Baa1”。
评级展望保持“稳定”。
评级依据
港华燃气的“Baa1”发行人评级反映了其独立信贷实力和两个子级的上调，这基于穆迪的预期，即其母公司香港中华煤气有限公司(The Hong Kong and China Gas Company Limited，简称“香港中华煤气”，00003.HK，A1 稳定)在其需要时提供特别支持(extraordinary support)的可能性极高。
穆迪副总裁兼高级信贷官Boris Kan表示：“港华燃气的独立信贷实力反映了其在天然气分销领域的强大市场地位，在长期特许经营权下，城市天然气项目的地理多样化组合得到了保障，行业趋势良好，具有强劲的增长潜力。”
港华燃气是香港中华煤气在中国城市燃气业务的核心上市旗舰平台，该平台将受益于政府推动清洁能源以控制空气污染，政府的政策正朝着正确的方向发展，以便为该行业提供更好的可见度。该公司亦得益于香港中华煤气提供的强大财务及营运支援。
Kan补充称：“上述优势是由该行业不断变化的监管和运营环境、高资本支出导致的中等(moderate)财务状况、以及因其接驳费敞口而导致的潜在现金流波动所平衡。”
由于经济放缓和新冠肺炎爆发，穆迪预计港华燃气的管道天然气销量增长将从2019年的11.1%放缓至2020年的5%，然后随着整体经济复苏，在2021-2022年恢复至10%-12%。
穆迪进一步预计，由于在管网建设和新项目开发方面的资本支出高企，尽管天然气销量持续增长有所缓和上述情况，但该公司留存现金流（RCF）/债务的比率将从2019年的约17.8%降至2020-2022年的约15.4%-15.6%。上述信贷指标继续支持该公司目前的评级。
可能导致评级上调或下调的因素
“稳定”展望反映了穆迪的预期，即在未来12-18个月内，该公司将（1）保持稳定的信贷状况和财务指标；（2）继续将燃料成本的变化完全转嫁给最终用户，而不会对其利润率造成实质性损害；（3）在需要时继续获得香港中华煤气的支持。
评级近期不太可能获得上调。然而，如果港华燃气的管道天然气业务实现高于预期的增长，使得留存现金流（RCF）/债务持续增长20%以上，穆迪将考虑在较长期内上调其评级。
穆迪可能会下调其评级，如果（1）港华燃气未能实现预期增长和回报，（2）该公司采取更激进的债务融资投资策略，或（3）监管变化损害其财务状况。可能引发评级下调的财务指标包RCF/债务的比率长期低于13%。
此外，该评级对穆迪评估香港中华煤气营运及财务支持水平变化敏感。因此，如果香港中华煤气对港华燃气的持股比例降至50%以下，或者有证据表明香港中华煤气在需要时没有提供预期支持水平，穆迪可能会下调其评级。
评级还考虑了以下ESG因素。
港华燃气在中国的公用事业部门内的碳转型风险(carbon transition risk) 低，因为中国政府旨在增加天然气（一种比煤炭更为清洁的燃料）的消耗，以控制空气污染。
港华燃气在城市燃气项目建设和运营中，面临着工人健康和安全方面的中等(moderate)社会风险。
穆迪还考虑了围绕集中持股的治理风险。港华燃气由香港中华煤气控股67.76%。尽管如此，通过港华燃气的七名董事会（其中包括三名独立董事）实施监督，降低了这一风险。此外，该公司的财务政策的特点是高资本支出和杠杆率。
港华燃气有限公司（港华燃气）在香港证券交易所上市，主要从事中国大陆天然气下游销售和分销。港华燃气的主要业务包括销售管道燃气、建设燃气管道，以及在较小程度上销售家用燃气用具。截至2019年12月31日，香港中华煤气持有该公司67.76%的股份。
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