东阳光药(01558)新冠疫情对可威销售影响逐步减弱|东阳光药_新浪财经

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原标题：东阳光药(01558)新冠疫情对可威销售影响逐步减弱来源：中金公司

业绩回顾

2020年1季度业绩略低于我们预期

2020年1季度收入20亿元，同比增长5.6%；调整后净利润8.75亿元，同比增长9.3%。业绩略低于我们的预期，主要是由于可威销售增长低于预期。

发展趋势

新冠疫情对可威销售影响逐步减弱。2020年1季度，由于新冠疫情爆发期间流感传播减弱，可威销售同比增长7%。我们预计疫情将在2季度继续影响可威的销售表现，但从3季度开始影响逐渐减弱。此外，公司强调，基层医院、零售药店以及在线平台等渠道可威销售增长强劲，占比在2020年1季度达42%(2019年1季度为28%)。我们预计可威2020年将实现高个位数销售增长。

新产品或于2020年开始贡献收入。公司预计今年将获得10至15种仿制药的销售许可。公司预测，人胰岛素和依米他韦将于2020年下半年获批；人胰岛素(30R)、甘精胰岛素、门冬胰岛素和门冬胰岛素30、伏拉瑞韦将于2021年获批；荣格列净和利拉鲁肽将分别于2022年和2023年获批。

盈利预测与估值

由于可威销售下降，我们下调2020年和2021年的每股盈利预测10.8%和6.8%至4.50元和5.27元。公司当前股价对应5.8倍2020年市盈率和4.9倍2021年市盈率。维持跑赢行业评级。由于销售预期下调和市场情绪下降，我们下调目标价24%至45港元(对应8.6倍2020年市盈率和7.4倍2021年市盈率)，较当前股价存在53%的上行空间。