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原标题：中粮肉食(01610)业绩符合预期，肉类进口业务表现亮眼 来源：广发证券
核心观点：
2019年业绩符合预期，肉类进口业务表现亮眼。2019年公司营业收入11,079百万元，同比增长54.5%，主要为肉类进口业务营业收入同比增长123.4%至5,175百万元。公司毛利率在公允价值调整前为8.9%，同比上升4.2个百分点，主要由于国内猪价上涨。2019年公司实现合并净利润373百万元(生物资产公允价值调整前)，同比增加590百万元。
2019年末能繁母猪及后备母猪合计167千头，预计2020年生猪出栏量为200万头。截至2019年底，公司已经建成生猪养殖产能502万头，同比增长22.9%。受非洲猪瘟影响，公司继续加强防疫措施，同时加快引种保障养殖出栏量，预计2020年公司生猪出栏为200万头。2019年公司全年生猪养殖营业收入3,505百万元，同比增长15.1%；生鲜猪肉营业收入同比增长13.1%至3,217百万元，其中品牌肉销量同比增长45.2%；肉制品营业收入同比增长18.8%至447百万元。
预计2020-2021年业绩分别为0.37元/股和0.32元/股。受非洲猪瘟疫情和新冠疫情的影响，预计2020年生猪供应仍然偏紧，支撑全年猪价。2020-2021年的EPS预测为0.37和0.32人民币元每股。当前价格对应2020、2021年PE倍数为4.72和5.38倍，维持合理估值为2020年9倍PE，合理价值为3.65港元/股，维持“买入”评级。
中粮肉食(01610)业绩符合预期，肉类进口业务表现亮眼
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