原标题:安踏体育:重大事件快评:经营表现出色,业绩持续性强 来源:同花顺金融研究中心
国信证券10月18日发布对安踏体育的研报,摘要如下:
事项:
2019年10月16日,公司公告:2019年第三季度安踏品牌产品零售金额(按零售价值计算)与2018年同期比较取得10%-20%的中段增长;同期FILA品牌产品零售金额(按零售价值计算)与2018年同期比较取得50%-55%的增长;其他品牌产品零售金额(按零售价值计算)与2018年同期比较取得30%-35%的增长。
国信观点:1)FILA再创高速增长,安踏展现持续性成长;2)龙头品牌齐头并进,产业链上下游亦表现景气;3)风险提示:宏观经济与消费需求疲弱,集团品牌销售不及预期;新品牌发展进度不及预期;4)投资建议:公司作为国产体育用品龙头,盈利能力强,品牌矩阵丰富,长期空间广阔。三季度经营表现出色,我们维持盈利预测,预计公司19-21年净利润增速分别为36.2%/23.1%/21.7%,EPS分别为2.07/2.55/3.10元,32.9x/26.7x/22x,横向比较,公司作为第一国产品牌龙头,估值相比李宁更具吸引力,我们上调公司合理估值至82-85港元,对应2020年29-30xPE(此前为2020PE26x),维持“买入”评级。
评论:
FILA再创高速增长,安踏展现持续性成长
根据公告,2019年Q3FILA取得50%-55%的快速增长,结合上半年FILA60%-70%的增长,我们预计全年FILA增长速度将高于管理层此前同增50%的指引;三季度FILA折扣在8折左右,库销比也维持在5-6的健康水平,展现了有质量的增长。安踏品牌在本季度取得了中双位数的流水增长,延续了二季度的增速,保持了超过5年的连续双位数增长趋势,在领先的规模下展现了优异的持续成长能力,同时终端折扣约72折、库销比在4-5,也较为健康。其他品牌包括迪桑特、KOLON、kingkow,取得了30%-35%的增速,显示了新品牌孵化较强的能力。
全年来看,由于FILA正在进行少数店铺的批发转直营,将使得营收增速小幅高于流水增速;同时,管理层计划今年将FILA店铺开至1900-2000家左右的规模,相比去年开店增速有所放缓,将有助于在近一两年内进一步提升FILA品牌的经营利润率,继续作为公司增长的重要驱动力。
投资建议:有望持续领导行业,维持“买入”评级
公司三季度经营表现出色,我们维持盈利预测,预计公司19-21年营收增速分别为36.4%/21.9%/19.9%,净利润增速分别为36.2%/23.1%/21.7%,EPS分别为2.07/2.55/3.10元,当前股价对应PE分别为32.9x/26.7x/22x,横向比较,公司作为第一国产品牌龙头,估值相比李宁更具吸引力,我们上调公司合理估值至82-85港元,对应2020年29-30xPE(此前为2020PE26x),维持“买入”评级。
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