华润医药投资分析

原标题：华润医药投资分析 来源：孤剑手

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一、公司介绍

华润医药是中国大型央企华润集团旗下的医药子公司，控股比例53%，其业务最早可追溯到1938年的香港联合行，之后1953年开始向国内出口药品及医疗器材，截至今日华润医药主营三大业务，具体为工业制药、批发分销药品、商业零售，

（1）工业制药：下辖华润双鹤、东阿阿胶、华润三九、江中药业、华润紫竹五个制药企业，主要分化学药品、中药制药、生物医药、营养保健品，覆盖心脑血管、糖尿高血压、感冒、保健、抗感染、肠胃等多个领域，2018年营收350亿港币，同比增长19.5%，毛利227亿港币，同比增长27%，公司生产和营销430种药品，其中49种过亿，7种过10亿，OTC药品中国市场排名第一。

（2）批发分销业务，从2006年开始受国资委委托重组中国华源集团取得北京医药集团50%的股份，开始打造央企医药平台，目前已经覆盖国内28个省，医院6581家，基层医疗机构51505家，零售药房26964家，分销药品17万种，其中包括5万种处方药，2万种非处方药，拥有物流中心170个，2018年营收1553亿港币，同比增长7.4%，毛利113亿港币，同比增长18%，中国市场排名第二，市场份额为8%左右，

（3）商业零售：目前这块规模较小，拥有853家药店，2018年营收54.44亿港币，营收同比增长28.5%，毛利8亿港币，同比增长7.3%，未来有望保持快速增长。

二、估值分析

（1）市净率1.13，静态PE11.5倍，动态PE7.69倍（扣非11倍），市值464亿港币，低估。

（2）当前估值为自2016年上市以来最低时刻，对比同行业其他医药流通企业因含制药、商业零售现估值为中等合理状态。

（3）未来工业制药中的防制药、保健品仍然还存在着不确定性，但看好分销批发行业集中化，医药商业零售快速增长

三、投资策略

当前价格继续持有、逢低应加大仓位买入，越跌越买，本人近期刚建仓华润医药港股，个人观点，投资有风险，需谨慎。