盈利再度预警 周黑鸭是怎么了

原标题：盈利再度预警 周黑鸭是怎么了 来源：格隆汇

1、公告事件：

8月3号，周黑鸭发布了盈利预警公告。预计上半年净利润同比下降约35%；主要因为门店经营利润率下跌和原材料成本上涨导致毛利率减少，以及产能投放带来的折旧和门店租金的上涨。总而言之，就是营业成本大幅上升，而营业收入增速放缓甚至出现负增长，导致净利润数据很难看。最近几个交易日，公司股价下跌了近10%。

2、业绩解读：

周黑鸭在盈利预警公告中，指出2019年上半年每股应占净利润下跌35%，而利润下跌主要是成本上升造成的。查看周黑鸭公司过去几年的利润表发现，利润增长下滑的趋势从2014年就开始存在了，成本上涨则发生在2016年之后。而成本的增长速度超过利润则是在2017年之后。可见本次盈利预警反应的不仅仅是短期的问题。从长远来看，周黑鸭要想突破瓶颈，就必须寻找新的突破口。

周黑鸭业绩会出现大幅下滑，其实早在预料之中了。近半年，公司发布了两次盈利预警，经历了两次短暂停牌，并多次发布权证变动以及高级管理层变动公告，这些无一不透露着该公司正面临着困境。

截至2019年8月5日，周黑鸭总市值接近92亿，PE是15X，远低于食品行业公司的估值水平。周黑鸭这家公司PE很低的原因在于扩张效率的劣势，自营模式慢慢的做成了重资产模式，营业成本的大幅上升吞噬了利润的增长。

当处在市场扩张期，该行业存在超额利润，市值出现溢价很正常。当下，周黑鸭公司已经拥有12个省38个市的715家门店，门店数量远低于绝味的9900家。在这种情况下，要想扭转局势，有两条途径：一是扩大产能布局，缩短产品的运送配货期，配合门店的扩张速度。二是通过路径革命，学习绝味食品走加盟路线的商业模式。但是短期很难做到，产能都有投放期，企业战略方向也不会轻易改变。

由于周黑鸭的业绩增速低于预期已经形成市场共识，但是净利润增速同比下滑35%，是超预期的。虽然公司股价最近一段时间有所反弹，但是近两个交易日回调的力度大。

所以对于周黑鸭的看法是，目前公司的经营不会有太大的改善，反映到业绩增速层面上也不会有太多起色。总体来说，休闲卤制品领域的赛道很好，周黑鸭的品牌有一定知名度，而产能投放和企业经营都有培育期，这家公司还要时间去做消化。