A股白酒板块前三季度业绩分化 头部企业强者恒强

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　　东方财富Choice数据显示，截至10月31日记者发稿，A股市场20家白酒上市公司均已披露前三季度业绩报告。前三季度，20家公司合计实现营业收入3400.63亿元，同比增长9.3%，合计实现归母净利润1316.97亿元，同比增长10.67%。

　　白酒行业分析师、知趣咨询总经理蔡学飞向《证券日报》记者表示，在行业周期调整的背景下，多数白酒企业前三季度依然保持了盈利稳定增长，这体现了白酒市场较强的刚需性与行业发展韧性。但也应看到，行业的增长主要来源于头部名酒企业，这说明整个白酒行业集中度在不断提高，分化趋势明显。

　　行业分化明显

　　具体来看，上述20家上市酒企中，有13家前三季度实现净利润同比增长。其中，皇台酒业、顺鑫农业跑出增长“加速度”，两家公司净利润分别同比增长545.36%、230.72%。而金种子酒、岩石股份（维权）净利润下降幅度较大，分别同比下降185.51%、162.98%。此外，贵州茅台、古井贡酒等7家公司前三季度实现净利润同比增长超过10%。

　　从营收规模来看，2024年前三季度，贵州茅台以1231.22亿元的营业收入稳坐白酒板块第一，五粮液则以679.16亿元排在第二位。山西汾酒前三季度实现营业收入313.58亿元，首次突破300亿元大关，位列第三。此外，古井贡酒、泸州老窖和洋河股份3家公司营业收入超过了100亿元，分别为190.69亿元、243.03亿元和275.16亿元。

　　而相较于前三季度营收破百亿元的白酒企业，还有4家白酒企业的营收尚未突破十亿元。分别为皇台酒业、岩石股份、金种子酒、天佑德酒，分别实现营收1.13亿元、2.30亿元、8.06亿元、9.87亿元。

　　“通过上市酒企的营收和净利润表现可以看出，头部酒企依旧表现出强者恒强的态势。”白酒行业分析师、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青向《证券日报》记者表示，白酒行业的分化趋势在2024年前三季度并未改变，在存量市场竞争中，部分区域酒企未来或更加艰难。

　　头部酒企现金流充裕

　　财报显示，前三季度，上述20家白酒上市公司的经营性现金流净额合计为1108.10亿元，同比增长6.3%。其中，超过100亿元的公司有4家，分别为贵州茅台444.21亿元，五粮液297.94亿元，泸州老窖124.65亿元、山西汾酒112.35亿元。此外，另有10家公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为正，6家为负。

　　“贵州茅台和五粮液前三季度经营活动产生的现金流依旧充裕，足以看出两大酒企的综合实力及强大的造血能力。”广东省食品安全保障促进会副会长、中国食品产业分析师朱丹蓬向《证券日报》记者表示。

　　此外，数据显示，上述20家上市白酒公司前三季度合同负债总额为380.19亿元，同比减少6.51%。其中，仅6家公司同比增长。

　　对此，蔡学飞表示，白酒企业合同负债同比下降，在一定程度上反映出市场对于酒类未来消费的看法趋于谨慎。

　　值得一提的是，虽然近年来白酒产业已经由增量发展时代进入到存量竞争时代，但仍有多家机构对白酒企业未来发展持乐观态度。招商证券发布研报称，三季报多数酒企业绩依然承压，但在政策支持及企业供给端积极调整等因素影响下，未来表现依然可期。银河证券表示，不断出台的政策有望推动消费环境改善，目前酒类板块估值已低，未来或有望迎来基本面改善和估值提升的双重利好。

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