国投证券研究|晨会在线20241101

（来源：国投证券研究）

【轻工-罗乾生】永艺股份：Q3业绩表现亮眼，内外销快速发展

【建筑建材-董文静】华阳国际：营收+非经损益影响业绩增速，盈利能力持续提升，Q3现金流大幅改善

【建筑建材-董文静】中国中冶：Q3营收降幅收窄，归母业绩同比高增，现金流大幅改善

【医药-马帅】九州通：多引擎驱动Q3业绩改善，RIETs及Pre-RIETs赋能可期

【固收-尹睿哲】10月30日信用债异常成交跟踪

【家电-李奕臻】科沃斯：受费用前置及海外去库影响，Q3盈利承压

【家电-李奕臻】小熊电器：Q3收入恢复平稳增长

【家电-李奕臻】格力电器：Q3空调内销需求波动，盈利能力提升

【汽车-徐慧雄】比亚迪：24Q3业绩优异，量价利齐升

【计算机-赵阳】彩讯股份：Q3收入稳健增长，打造全栈AIGC生态

【机械-郭倩倩】浙江鼎力：业绩增长优异，国际化α属性突出

【家电-李奕臻】极米科技：经营承压，静待后续改善

【建筑建材-董文静】中国交建：Q3营收降幅收窄，非经损益大幅增加，毛利率+减值影响扣非业绩增速

【家电-李奕臻】九阳股份：Q3需求承压，但现金流有所改善

【家电-李奕臻】美的集团：Q3收入、业绩保持稳定增长态势

【有色-覃晶晶】南山铝业：氧化铝量价齐升，延续分红重视股东回报

【轻工-罗乾生】永艺股份：Q3业绩表现亮眼，内外销快速发展

报告发布日期：2024-10-30

■事件：永艺股份发布2024年三季报。24Q1-3公司实现营业收入33.90亿元，同比增长35.58%;归母净利润2.25亿元，同比增长6.46%；扣非后归母净利润2.24亿元，同比增长14.85%。其中，23Q3实现营业收入13.38亿元，同比增长38.79%;归母净利润0.98亿元，同比增长42.29%；扣非后归母净利润0.98亿元，同比增长36.86%。

■Q3营收创单季度新高，内外销多驱动下加速增长。24Q3公司营收增速环比提升，营收规模创单季新高，尽管下半年以来行业增速有所下调，公司仍实现亮眼表现，主要得益于公司新客户、新渠道、新项目加快放量，同时老客户随着份额提升也有所增长，新老客户各贡献一半收入增量，老客户随着份额提升亦有增长。

■Q3规模效应增强期间费用下降，盈利水平止跌有望向上。24Q1-3公司净利率为6.78%，同比下降1.78pct；24Q3净利率为7.46%，同比增长0.15pct。公司战略性投入自主品牌建设和发展新业务（例如升降桌业务、罗马尼亚基地等新项目），在短期内对净利率有一定影响，但伴随新业务增长，Q3净利率已开始改善。伴随新业务进一步放量，盈利水平有望持续向上。

■风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；海外需求下滑风险；海运风险等。

【建筑建材-董文静】华阳国际：营收+非经损益影响业绩增速，盈利能力持续提升，Q3现金流大幅改善

报告发布日期：2024-10-30

■事件：公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度实现营业收入8.12亿元，同比减少22.90%；实现归母净利润1.11亿元，同比减少19.46%；实现扣非后归母净利润1.02亿元，同比减少2.10%；第三季度实现营业收入2.93亿元，同比减少16.03%，实现归母净利润0.53亿元，同比减少23.50%，实现扣非归母净利润0.47亿元，同比减少23.92%。

■业务结构调整+地产下行致营收下滑，24Q3营业收入降幅环比收窄。公司2024年前三季度实现营收收入8.12亿元，yoy-22.90%,营收延续中报同比减少态势，或由于公司持续收缩EPC业务规模，同时受地产需求下行影响，住宅和商业类设计营收同比下降。

■盈利能力同比提升，Q3减值损失增加，经营性现金流大幅改善。公司前三季度毛利率为34.03%，同比+1.81pct,主要仍由于低毛利EPC业务营收占比降低，2024Q1以来毛利率持续环比提升，24Q1、Q2、Q3单季度毛利率分别为17.60%、35.73%、45.20%。

■深耕建筑科技和城市更新改造，有望充分受益保障房和城中村改造推进。公司持续推进“设计+科技”战略，加强装配式建筑、BIM、AI设计和自动成图技术研发。与中望软件联手打造完全拥有自主知识产权的BIM软件，从底层几何建模引擎到应用层的各专业功能开发，以彻底解决国产软件自主可控及软件性能瓶颈，目前已完成建筑专业产品的开发上线。

■风险提示：宏观经济大幅波动；政策推进不及预期；固定投资下滑；省内勘察设计行业营收增速不及预期；广东省内营收占比不及预期；省外扩张不及预期；建筑科技业务进度不及预期；人员流失；客户经营状况下滑；行业竞争加剧风险等。

【建筑建材-董文静】中国中冶：Q3营收降幅收窄，归母业绩同比高增，现金流大幅改善

报告发布日期：2024-10-30

■事件：公司发布2024年三季报，前三季度，公司实现营收4126.17亿元（yoy-11.71%），归母净利润68.31亿元（yoy-16.53%），扣非归母净利润56.23亿元（yoy-29.26%）；单三季度，公司实现营收1137.76亿元（yoy-14.37%），归母净利润26.81亿元（yoy+177.45%）。

■Q3营收降幅收窄，归母业绩同比高增。2024年前三季度，公司实现营收4126.17亿元（yoy-11.71%），其中Q1、Q2、Q3各季度公司营收增速分别为3.81%、-21.64%、-14.37%，Q3营收降幅收窄。

■毛利率同比略微下降，Q3现金流大幅改善。前三季度，公司实现销售毛利率9.04%，同比-0.18pct；期间费用率为5.61%（同比+0.44pct）

■新签订单有所下降，境外业务延续高增长态势。2024年前三季度公司新签合同额8916.9亿元（yoy-9.2%），其中，Q3新签合同额2138.9亿元(yoy-17.7%)。分业务看，冶金工程与运营服务新签1218.9亿元（yoy-2.1%）、房屋建筑工程新签4194.4亿元（yoy-14.6%）、市政与基础设施工程新签1377.7亿元（yoy-22.8%）、工业制造业及其他工程新签1378.4亿元（yoy+22.7%）。

■风险提示：基建投资不及预期，项目回款不及预期，海外项目推进不及预期，地方财政收紧，行业竞争加剧，原材料价格上涨，大宗商品价格波动。

【医药-马帅】九州通：多引擎驱动Q3业绩改善，RIETs及Pre-RIETs赋能可期

报告发布日期：2024-10-31

■事件：公司发布2024年三季度报告，高基数影响前三季度整体业绩承压，单Q3同比改善+现金流大幅增长。2024年前三季度，公司实现营业收入1134.29亿元/同比-0.82%，归母净利润16.96亿元/同比-6.99%，扣非净利润16.30亿元/同比-5.68%；前三季度毛利率7.96%/-0.15pct，期间费用率5.61%/-0.001pct。

■药械CSO业务持续双位数增长，第二引擎动力充足。2024Q1-3，公司CSO业务销售收入达141.19亿元，同比增长18.00%。医疗器械CSO业务实现收入65.35亿元，同比增长19.12%，已代理强生、雅培、费森尤斯（血透）、理诺珐、罗氏、麦默通、加奇及登士柏等品牌厂家的品规共计1128个。

■REITs及Pre-REITs项目取得新进展，权益资金长期赋能可期。根据公司三季报披露信息，以武汉东西湖物流区仓储入池的公募REITs申报已于2024年9月24日获得中国证监会、上海证券交易所正式受理，目前申报发行顺利；Pre-REITs方面，以上海、杭州、重庆的三处医药物流仓储资产及配套设施入池的Pre-REITs项目申报目前进展顺利，已完成资产梳理、合规尽调和投资人路演等工作。

■风险提示：CSO业务发展不及预期，REITs及Rre-REITs项目进展不及预期，医药行业政策变动的风险。

【固收-尹睿哲】10月30日信用债异常成交跟踪

报告发布日期：2024-10-31

■根据Wind数据，折价成交个券中，“24云能投MTN018”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“19乌高铁01”估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，“24浦发银行二级资本债01B”估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交商金债中，“23邮储银行小微债01”估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于10%的个券中，地产债排名靠前。

■信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中3至4年品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1年内品种折价成交占比最高。分行业看，农林牧渔行业的债券平均估值价格偏离最大。

■风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

【家电-李奕臻】科沃斯：受费用前置及海外去库影响，Q3盈利承压

报告发布日期：2024-10-31

■事件：科沃斯公布2024年三季报。公司2024年1~9月实现收入102.3亿元，YoY-2.9%；实现归母净利润6.2亿元，YoY+1.9%。经折算，2024Q3单季度公司实现收入32.5亿元，YoY-4.1%；实现归母净利润0.1亿元，YoY-69.2%。受双十一大促提前以及海外慢动销产品去化影响，公司Q3盈利能力有所承压。在国内以旧换新补贴以及海外库存优化的背景下，预计公司后续经营有望改善。

■Q3收入增速环比略有改善：公司Q3单季度收入增速相比Q2+6.3pct。分品牌来看，科沃斯品牌Q3收入有所承压，因为：1）科沃斯国内新品9月处于预售阶段，预计新品对于公司收入的拉动将在Q4体现；2）公司Q3去化海外慢动销产品，对海外收入产生一定的负面影响。

■Q3单季度毛利率同比微增，环比Q2下降：公司Q3毛利率为46.8%，同比+0.9pct，环比2024Q2-4.2pct。

■受费用、收入确认错期影响，Q3利润压力较大：公司Q3归母净利率为0.2%，同比-0.4pct，环比Q2-8.7pct。Q3公司销售/管理/研发费用率同比+3.0pct/-0.3pct/+0.2pct。

■风险提示：人民币大幅升值，竞争加剧导致费用率改善不及预期。

【家电-李奕臻】小熊电器：Q3收入恢复平稳增长

报告发布日期：2024-10-31

■事件：小熊电器公布2024年三季度报告。公司2024年前三季度实现收入31.4亿元，YoY-5.4%；实现归母净利润1.8亿元，YoY-42.9%。经折算，Q3单季度实现收入10.1亿元，YoY+3.2%；实现归母净利润0.2亿元，YoY-75.6%。展望后续，随着公司不断拓展新品类，持续发力海外市场，收入有望保持增长趋势。

■Q3收入实现平稳增长：国内厨房小家电行业需求处于修复过程中。根据久谦，Q3小熊线上销售额YoY-13%。我们判断Q3公司内销收入有所承压。根据久谦，Q3小熊分品类来看，绞肉机、面条机等长尾品类销售压力较大，破壁机、养生壶、咖啡机销售良好。

■Q3盈利能力同比下降：2024Q3公司毛利率同比-7.5pct，归母净利率同比-6.2pct。Q3公司毛利率下降主要因为行业线上价格竞争较为激烈，公司销售价格承压。根据久谦，Q3小熊线上销售均价YoY-10%。

■Q3单季度经营性净现金流同比减少：Q3公司经营性现金流净额同比-2.3亿元，主要因为Q3公司购买商品、接受劳务支付的现金同比+1.5亿元。

■风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。

【家电-李奕臻】格力电器：Q3空调内销需求波动，盈利能力提升

报告发布日期：2024-10-31

■事件：格力电器公布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营业总收入1474.2亿元，YoY-5.4%；实现归母净利润219.6亿元，YoY+9.3%。经折算，公司Q3单季度实现营业总收入471.3亿元，YoY-15.9%；实现归母净利润78.2亿元，YoY+5.5%。

■Q3收入同比有所下降，空调外销或显著增长：Q3格力主营业务收入YoY-9.1%，其他业务收入YoY-49.6%。我们推断，Q3国内空调消费景气较低迷，格力空调内销有所承压；但中东、拉美、东南亚等新兴市场空调需求旺盛，格力空调外销或呈现较高增速。

■Q3单季毛利率同比有所下降：Q3格力毛利率为29.7%，同比-0.5pct。公司单季毛利率有所承压，我们认为主要因为收入规模下降导致规模效应减弱，且受到原材料价格上涨和汇率波动影响。

■Q3单季度盈利能力同比明显提升：格力Q3归母净利率为16.6%，同比+3.4pct。格力盈利能力延续提升态势，主要因为Q3销售费用率同比-4.4pct。我们推测公司销售费用率下降主要因为：1）公司持续推进“新零售”营销模式变革，提升数字化和智能化水平，经营效率持续提高。2）公司单季收入下降，对应的售后服务费、仓储装卸费或有所减少。展望后续，补贴政策带动空调内销规模回升，格力盈利能力有望持续改善。

■Q3单季度经营现金流同比下降：格力Q3经营性现金流净额为75.9亿元，YoY-13.1%。公司经营性现金流净额下降，主要因为收入规模减少，且应收账款增加，导致Q3销售商品、提供劳务取得现金YoY-12.5%。

■风险提示：原材料大幅涨价，房地产景气大幅下行，外贸环境恶化的风险。

【汽车-徐慧雄】比亚迪：24Q3业绩优异，量价利齐升

报告发布日期：2024-10-31

■事件：比亚迪发布24年三季报，2024Q3公司实现收入2011.2亿元，同比+24.0%、环比+14.2%；归母净利润116.1亿元、同比+11.5%、环比+28.1%；实现扣非净利润108.8亿元、同比+12.7%、环比+27.0%。

■DM5.0拉动量价利齐升：1）量：2024Q3公司乘用车销售113万辆，同比/环比分别+37%/+15%；2）价：2024Q3单车ASP为13.95万元，同比/环比分别-1.4/+0.3万元；3）利：24Q3公司汽车业务毛利率25.6%，同比/环比分别-0.1pct/+3.2pct；单车净利1.03万元，同比/环比分别-0.2/+0.1万元，剔除比亚迪电子权益贡献后扣非单车净利0.87万元，环比增长0.06万元

■新车上市带来销售费用增加，持续加码研发投入。1）Q3销售费用96.0亿元、同比+50.3%、环比+27.8%，主要系新车上市较多、广告展览费增加以及折旧及摊销增加所致，销售费用率4.8%、同比+0.8pct、环比+0.5pct；2）管理费用47.1亿元、同比+36.2%、环比+20.1%，管理费用率2.3%、环比增长0.1pct；3）研发费用137.0亿元、同比+23.4%、环比+52.0%，研发费用率6.8%、环比增长1.7pct，主要系相应职工薪酬及物料消耗增加所致。

■现金储备充足，现金流大幅改善。24Q3末现金及现金等价物余额658亿元（Q2末为542亿元），现金储备充足；经营活动现金流净额421亿元、同比+165%、环比+966%。

■风险提示：新能源汽车行业竞争加剧；新品推进力度不及预期等。

【计算机-赵阳】彩讯股份：Q3收入稳健增长，打造全栈AIGC生态

报告发布日期：2024-10-31

■事件概述：近日，彩讯股份发布《2024年第三季度报告》。前三季度，公司实现营业收入12.10亿元，同比增长10.72%；归母净利润为1.95亿元，同比下降36.36%；扣非归母净利润为1.85亿元，同比增长1.04%。

■Q3收入稳健增长，三大产品线齐头并进。公司前三季度实现营业收入12.10亿元（YoY+10.72%），归母净利润为1.95亿元（YoY-36.36%）。从三大产品线来看，1）协同办公产品线：围绕着邮箱、统一办公平台，今年将结合AI及元宇宙朝着“数字员工”方向继续推进。2）智慧渠道产品线：主要是服务企业数据化运营和管理，通过彩讯AIBox一站式AI应用平台，助力企业客户实现个性化、智能化的应用场景；此外，公司过去为客户完成了多个亿级用户规模的软件开发，后续也将根据客户需求推进软件鸿蒙版本的开发。3）云和大数据产品线：公司是移动云的核心供应商，未来将结合传统云的优势，朝智算中心的方向进行深度延伸。

■深入布局AI，图生音乐“彩灵”全球首发。在AI浪潮下，彩讯股份开发了Rich AI超级工厂，是公司围绕AI+元宇宙构造的全景生态，由下至上大致分为三层，从下往上的第一层是智算基础设施底座Rich AICloud；第二层为Rich AIBox，旨在帮助大中型国有企业以及所有B端客户快速定制化开发AI应用，公司的AI邮箱和AI云盘均通过AIBox进行产品开发升级；第三层是AI应用层，包含to B和to C的AI应用以及相关行业解决方案能力。

■风险提示：AI产品落地不及预期，行业信创落地不及预期，运营商信息化支出下滑的风险。

【机械-郭倩倩】浙江鼎力：业绩增长优异，国际化α属性突出

报告发布日期：2024-10-31

■事件：浙江鼎力发布2024年三季报，1-9月，公司实现营业收入61.34亿元，同比+29.35%；实现归母净利润14.6亿元，同比+12.91%；单Q3，公司实现营业收入22.74亿元，同比+38.37%；实现归母净利润6.36亿元，同比+37.72%。

■“内弱外强+剪弱臂强”需求结构特点延续，公司收入大幅跑赢行业。根据中国工程机械工业协会，1-9月，高空作业平台总销量14.48万台，同比-14.45%；分市场看，内销同比-33.92%，出口同比+21.33%；分产品看，剪叉式同比-24.9%，臂式+29，65%；行业需求整体下滑，市场与产品结构分化特征突出。

■“国际化+高端化”需求结构优化支撑公司保持较强盈利能力。1）毛利率：1-9月，公司毛利率36.16%，同比-1.51pct；单Q3，公司毛利率37.6%，同比-6.23pct，环比+5.79pct。2）净利率：1-9月，公司净利率23.83%，同比-3.45pct；单Q3，公司净利率28.01%，同比-0.09pct，环比+6.3pct。

■展望未来，公司“年产20000台大型智能高位高空平台项目”等产能扩张升级项目正有序推进；叠加公司市场与产品结构的双重优化，公司盈利能力有望持续维持较优水平。

■风险提示：内需持续下行，出口增速放缓，国际贸易摩擦加剧，新产品拓展不及预期，新项目产能爬坡不及预期。

【家电-李奕臻】极米科技：经营承压，静待后续改善

报告发布日期：2024-10-31

■事件：极米科技公布2024年三季度报告。公司2024年前三季度实现收入22.8亿元，YoY-5.8%；实现归母净利润-0.4亿元，YoY-146.8%。经折算，Q3单季度实现收入6.8亿元，YoY-14.3%；实现归母净利润-0.4亿元，去年同期亏损656.1万元。展望后续，随着国内消费逐步复苏以及新品逐渐起量，公司经营有望迎来改善。

■Q3收入有所承压：Q3国内投影仪行业整体需求延续低迷。根据久谦，Q3国内线上投影仪销售额YoY-33%，极米线上投影仪销售额YoY-20%。我们判断Q3公司内销收入同比下降。我们认为随着家电以旧换新政策落地，后续公司内销有望迎来改善。海外方面，公司在欧美市场持续深化本地化经营，完善线下渠道覆盖；同时积极布局东南亚、中东等新兴市场。我们判断Q3公司海外收入基本平稳。

■Q3公司盈利能力下降：Q3公司毛利率同比-1.4pct，主要因为公司清理老品库存。Q3公司归母净利率同比-5.7pct。公司净利率降幅大于毛利率降幅主要因为销售、研发费用支出偏刚性，收入规模下降后费用率提升。Q3公司销售费用率/研发费用率分别提升2.4pct/2.1pct。

■Q3单季度经营性净现金流同比下降：Q3公司单季度经营性现金流净额同比-0.9亿元，主要因为公司销售收入下降。Q3公司销售商品、提供劳务收到的现金同比-1.3亿元。

■风险提示：核心零部件供应紧张，行业竞争加剧。

【建筑建材-董文静】中国交建：Q3营收降幅收窄，非经损益大幅增加，毛利率+减值影响扣非业绩增速

报告发布日期：2024-10-31

■事件：公司发布2024年三季报，前三季度，实现营收5366.36亿元（yoy-2.26%），归母净利润162.74亿元（yoy-0.61%），扣非归母净利润135.20亿元（yoy-11.45%）；单三季度，公司实现营收1791.89亿元（yoy-1.73%），归母净利润48.76亿元（yoy-0.65%），扣非归母净利润28.97亿元（yoy-32.86%）。

■Q3营收降幅收窄，非经常性损益大幅增加，毛利率+减值影响扣非业绩增速。前三季度，公司实现营收5366.36亿元（yoy-2.26%），其中Q1、Q2、Q3各季度公司营收增速分别为0.18%、-4.57%和-1.73%，Q3公司营收降幅有所收窄。

■前三季度毛利率同比提升，Q3经营性现金流流出大幅收窄。前三季度，公司销售毛利率为11.54%（同比+0.28pct）；期间费用率为6.14%（同比+0.28pct）。期内，公司投资收益为9.76亿元（去年同期为-1.86亿元），主要为处置子公司股权产生的一次性收益。

■新签订单增长稳健，海外和新兴业务发展迅速。前三季度，公司新签合同额12804.56亿元，yoy+9.28%，完成年度目标的64%，其中，城市建设、境外工程以及新兴领域新签订单表现亮眼，分别同比+20.10%、27.70%和27%，境外新签合同额占总合同比重约为21%。新兴业务主要覆盖绿色能源、冷链物流、数字智慧等多领域，持续打造中交特色新质生产力。、

■风险提示：基建投资不及预期，项目回款不及预期，海外项目推进不及预期，地方财政收紧，原材料价格上涨。

【家电-李奕臻】九阳股份：Q3需求承压，但现金流有所改善

报告发布日期：2024-10-31

■事件：九阳股份公布2024年三季报。公司前三季度实现收入61.8亿元，YoY-8.8%；实现归母净利润1.0亿元，YoY-73.0%。经折算，公司Q3单季度实现收入18.0亿元，YoY-27.1%；实现归母净利润-0.8亿元，YoY-166.5%。我们认为，Q3国内小家电需求较低迷，九阳单季经营表现承压，期待后续经营改善。

■Q3单季收入同比有所下降：分区域来看：1）国内厨房小家电消费景气低迷，我们推断Q3九阳内销收入同比下降。据久谦数据显示，Q3九阳线上（天猫+京东+抖音）销售额YoY-16.6%。2）受外销代工需求波动影响，我们推断公司Q3外销收入同比有所下降。展望后续，各地以旧换新政策持续发力，部分省市补贴政策增加电饭煲、蒸烤箱、微波炉等小家电品类，有望提振小家电消费景气。

■Q3单季盈利能力同比下降：九阳Q3归母净利率-4.3%，同比-9.0pct。公司单季净利率转负，主要因为：1）公司加大营销推广和研发投入力度，Q3期间费用率同比+10.7pct，其中销售费用率、研发、管理费用率同比分别+8.1pct、+1.5pct、+1.2pct。2）收入规模下降导致规模效应减弱，且受到原材料价格上涨和汇率波动影响，Q3毛利率同比-0.6pct。

■风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅上升，人民币大幅升值。

【家电-李奕臻】美的集团：Q3收入、业绩保持稳定增长态势

报告发布日期：2024-10-31

■事件：美的集团发布2024年三季报，公司2024年1~9月实现收入3203.5亿元，YoY+9.6%，实现归母净利润317.0亿元，YoY+14.4%；经折算，公司2024Q3单季度实现收入1022.3亿元，YoY+8.1%，实现归母净利润108.9亿元，YoY+14.9%。

■Q3收入保持稳定增长趋势：B端业务方面，公司楼宇科技/新能源及工业技术/机器人与自动化业务Q3收入YoY+5%/+8%/-10%，机器人与自动化业务Q3仍有所承压。C端业务方面，我们测算公司Q3智能家居事业群收入增速6%。

■Q3美的毛利率-销售费用率同比略有下降：Q3公司毛利率-销售费用率同比-1.9pct。美的Q3单季度毛利率同比-1.1pct，我们认为主要因为公司加大线上促销力度。

■Q3财务费用降幅显著，公司业绩快速增长：美的Q3单季度归母净利率为10.7%，同比+0.6pct。公司Q3财务费用率同比-2.0pct，拉动公司盈利能力明显提升。我们认为财务费用减少主要因为公司利息费用减少。

■Q3经营活动现金流同比增加：公司2024Q3经营活动现金流量净额为267.8亿元，同比+117.7亿元，主要因为公司销售商品、提供劳务收到的现金同比+321.9亿元，而购买商品、接受劳务支付的现金同比+150.0亿元。反映公司对上下游的议价能力进一步提升。

■风险提示：原材料价格大幅上涨，房地产景气大幅波动的风险。

【有色-覃晶晶】南山铝业：氧化铝量价齐升，延续分红重视股东回报

报告发布日期：2024-10-31

■公司发布2024年三季报：2024年前三季度实现营业收入242.26亿元，同比+11.7%；实现归母净利润34.90亿元，同比+62.94%；实现扣非归母净利润34.09亿元，同比+64.23%。其中2024Q3公司实现营业收入85.59亿元，环比+1.37%，同比+19.06%。

■印尼氧化铝项目量价齐升，氧化铝涨价增厚利润。公司印尼200万吨氧化铝项目产能已充分释放，印尼氧化铝项目量价齐升，铝产品海外需求逐步恢复，氧化铝价格持续上涨，增厚利润表现。

■Q3拟派发分红，本年累计现金分红比例预计达26.77%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税）。截至2024年9月30日，公司总股本117.09亿股，合计拟派发现金红利4.68亿元（含税），叠加半年度分红款4.66亿元（含税），本年度内公司累计现金分红比例为26.77%。

■风险提示：铝价大幅波动，境外经营风险，终端需求不及预期等。

1）央行：10月开展6个月期买断式逆回购操作5000亿元（财联社）

2）统计局：10月官方制造业PMI为50.1%，升至景气区间（国家统计局）

3）《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《促进高质量充分就业》（新华社）

4）央行：10月开展公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元（央行网站）

5）上海：将无还本续贷政策续贷对象扩展至所有小微企业，力争2024年全市无缝续贷累计投放超1万亿（财联社）

6）央行：9月末境外机构持有股票为3.13万亿元人民币，较8月末的2.48万亿元人民币有所增加（财联社）

7）国家外汇管理局：9月我国国际收支货物和服务贸易进出口规模同比增长5%（界面新闻）

8）北交所：拟于11月2日开展交易支持平台优化第一次全网测试（财联社）

9）环球银行金融电信协会：9月人民币全球支付占比为3.61%（上海证券报）

10）上海：支持各类金融机构开发生物医药企业跨境并购、海外业务拓展专项贷款等新产品（财联社）

11）工信部：国家产融合作平台助企融资促发展，国家产融合作平台自2021年2月上线以来，累计助企融资突破1万亿元（新华网）

12）自然资源部：前三季度海洋生产总值7.7万亿元，同比增长5.4%（中国新闻网）

13）国家能源局：推动《“一带一路”绿色能源合作行动计划（2024-2029）》取得实效（财联社）

14）商务部：推动新疆自贸试验区与中东部地区加强产业交流合作（界面新闻）

15）上海低空经济特色园区启动建设，将打造低空领域综合起降枢纽（财联社）

16）商务部：对于中欧汽车产业互利共赢的正常经贸投资合作，中方一直是支持和鼓励的（财联社）

17）国家外汇管理局扩大3项跨境投融资便利化试点（界面新闻）

18）10月31日全国主港铁矿累计成交97.0万吨，环比下跌27.20%（新华财经）

19）前三季度全国可再生能源发电新增装机超2亿千瓦（财联社）

20）北京将补贴电动自行车“以旧换新”个人消费者最高可领650元（财联社）

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP