连续三年业绩滑坡，营收规模已跌破百亿——九阳股份提前迈入“中年危机”？

值得一提的是，与国内市场表现不同的是，公司的海外市场收入呈上升趋势。在2023年，其海外市场收入为22.39亿元，同比增长了68.79%。可见，倘若没有海外市场的出色表现， 九阳股份 的营收下滑程度恐怕会更为严重。

此外，九阳股份的毛利率整体处于下滑趋势，公司的毛利率由2021年的27.79%下降至2023年的25.86%。细分到产品上，公司四大产品线的毛利率全部下滑，2023年，食品加工机系列同比下降了2.83个百分点，营养煲系列下滑了0.02个百分点、西式电器系列下滑了8.25个百分点、炊具系列下滑了2.07个百分点。

公司的毛利率也低于同行水平，2023年，公司的毛利率低于 小熊电器 的36.61%、 苏泊尔 的26.3%。

03.溢价收购亏损标的

记者注意到，九阳股份近年来也向不同赛道发力，但无论是早期的Onecup品牌，还是后来涉足的清洁电器领域，都未能成功打造第二个如“豆浆机”般的爆款产品。

早在2014年，九阳股份旗下品牌Onecup诞生，最初定位于胶囊豆浆机，而后不断拓展，开发出奶茶、咖啡、花草茶等多种类别的胶囊饮品。据悉，品牌自成立以来总共推出了4代胶囊机产品和涵盖6个类目、多达51个单品的胶囊饮品。

但该品牌成立以来，未能获得更多用户的青睐，再加上品牌面临着各项服务成本攀升、资金压力骤增等问题，最终于2022年11月选择结束运营，退出市场。

近年来，九阳股份开始涉足清洁电器赛道。2018年9月，公司收购了美国清洁电器品牌Shark的国内子公司尚科宁家51%的股权，进军吸尘器市场。目前，尚科宁家旗下产品包括洗烘一体履带洗地机、可折叠多功能吸尘器、扫地 机器人 、电动拖把、随手吸等。

去年2023年12月，九阳股份发布公告称，公司全资子公司杭州九阳小家电有限公司拟以1.26亿元的价格收购深圳甲壳虫智能有限公司(下称甲壳虫)68.4517%的股权。

公开资料显示，甲壳虫主要为用户提供家庭清洁方案，通过研发和销售家庭服务机器人、智能化清洁 机械 及设备等，其主要产品为扫地机、洗地机和“晓舞”全自动洗地机器人。

经市场法评估，以2023年3月31日为基准日，甲壳虫股东全部权益评估值为2.04亿元，与账面价值3953.52万元相比，增值率达416.55%。经交易双方协商后决定，本次交易作价1.26亿元。

值得注意的是，九阳股份此次欲溢价收购的标的公司财务状况堪忧。2022年以及2023年1-3月，该公司的营收分别为4434.9万元、264.84万元，净利润分别为-7717.11万元、-516.54万元。可见，该公司业务体量不大，且处于亏损状态。

同时，甲壳虫的现金流持续为负。相应报告期内，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8087.2万元、-1062.45万元。

至于为何收购亏损的甲壳虫，九阳股份给出的解释为，虽然标的公司尚处于成长发展初期，但其在扫地机器人行业拥有多项核心专利，且具备持续研发、智能制造以及管理运营等能力，有利于推动公司在国内清洁电器领域的高质量发展。

值得注意的是，布局清洁电器赛道多年的九阳股份一直未披露清洁电器品类的具体收入状况，而只是透露了在该类目下的技术成果，这也使得公司在清洁电器领域的真实市场表现和盈利水平成谜。

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