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报告摘要
事件：
公司发布2024年半年报：实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为56.51/17.22/17.51亿元，同比+12.00%/11.73%/11.03%；经营性净现金流3.81亿元，同比-72.13%；基本EPS2.85元。业绩符合市场预期。经营性净现金流大幅下降与公司购买原材料支付的现金增加有关。
点评：
24Q2医药工业营收增速放缓，毛利率承压，费用管控加大
24Q1-Q2，公司营收分别为31.71/24.80亿元，同比+20.58%/+2.66%；归母净利润9.75/7.47亿元，同比+26.61%/-3.13%。24Q1-Q2医药工业营收分别为16.54/ 12.40亿元，同比+25.94%/+6.46%，单二季度增速放缓与2023年5月片仔癀锭剂提价高基数有关。24H1公司归母净利润增速略慢于收入，与毛利率下降有关。受原材料成本上升影响，24H1公司毛利率同比-2.33pp至44.74%，归母净利率同比-0.07pp至30.47%。费用率方面，24H1销售和管理费用率分别同比-0.43pp/-0.78pp至4.41%/ 2.49%，费用管控力度持续加大。
肝病用药稳健增长，不断丰富大单品矩阵
分产品看，1）24H1肝病用药营收同比+17.29%至26.40亿元，实现较快增长。其中，24Q1-Q2营收分别同比+27.84%/+5.72%，Q2增速放缓与上年片仔癀锭剂提价高基数有关。2）24H1心血管用药营收同比+5.98%至2.08亿元，安宫牛黄丸实现了高基数下的稳健增长。3）24H1化妆品业务营收同比+41.26%至3.86亿元，片仔癀化妆品已完成股改, 有序推进分拆上市工作。公司聚焦大单品矩阵的打造，助力实现片仔癀牌安宫牛黄丸、茵胆平肝胶囊、复方片仔癀含片、肝宝四个单品种全年销售过亿，着力打造珍珠霜、珍珠膏和美白祛斑膏等多款销售全年过亿单品；重点提升自有“蓝帽子”产品的市场份额，做大饮品系列产品。
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