谭雅玲:美元贬值如约 组合效应得力

2024年08月19日10:47    作者:谭雅玲  

  意见领袖 | 谭雅玲

  上周外汇市场美元如预料站住102点实现贬值破关,一周指标从103.2138点下至102.4020点,贬值0.78%,其中周末版贬值惯性特点突出;区间为102.2705-103.3109点,振幅1.01%。由于美元贬值关联的欧元上至1.10美元,英镑升值1.29美元,瑞郎稳定0.85瑞郎,日元维持147日元,加元不变1.37加元,澳元升值0.66美元,新西兰元上至0.60美元。我国人民币升值逆转突出,其中在岸从7.17元上至7.15元,离岸从7.17元上至7.16元,在岸升值略大于离岸。两地区间震荡离岸达到7.12-7.18元,在岸为7.14-7.18元,两地波动差异性值得考证技术修正和两地宗旨差异性,离岸以技术修正为主刺激贬值力度,在岸以维持稳定节制过度贬值为主,两地区别竞争相当激烈。当前市场复杂局面严重,正反说辞、预期复杂以及较量焦灼彰显美元基本策略明确指引,美元贬值是美联储急需的政策配合,市场技术发挥面临重要时刻,潜在阻力将是美元贬值发挥的难点。

   首先是美股上涨和美股经济氛围利于美元贬值。美国三大股指上周一周上涨是美元贬值协同主因,美股涨幅取得较大进展,道指全周上涨2.94%,为今年最大单周涨幅;标普上涨3.93%,纳指上涨5.29%,两者均创下自去年11月以来的最大周涨幅。尤其是美股企业利润和收益是股市基础和助力主力,其中英伟达市值激增4000亿美元是不容忽略的企业增长率的现实。美股当前是经济韧性的反应,也是美股与美元协同美元贬值的重要因素。然而,美国商务部报告显示,美国7月新屋开工大幅下滑,尤其在抵押贷款利率高企的情况下,住房需求波动性既是常态表现,也是引起市场炒作的重点。美国7月新屋开工年化月率下降6.8%,经季节调整后为123.8万套,低于市场普遍预期的133万套。开工率较去年同期下降16%。此前周四公布的一项调查显示,8月份美国住宅建筑商的信心连续第4个月下降。然而美国8月消费者信心指数5个月来首次上升,随着通胀企稳,人们对财务状况的看法变得更加乐观。密西根大学8月消费者信心指数初值从7月的66.4升至67.8,经济学家预估中值为66.9。周五数据还显示,消费者预计未来一年物价将以2.9%的幅度上涨,与前一个月的预期持平。他们预计未来5到10年通胀率为3%。美国通胀预期偏高是美联储加息条件,而之前零售数据意外增长也反映美国消费与生产关系正常,但美元偏高是美联储加息的风险,美元调节是关键。因此伴随一周美国PPI和CPI数据下降,美联储降息预期强化也是美元贬值氛围与操作机会。

  其次是黄金上涨配合美元贬值也是美联储之需。一周金价上涨格外瞩目,周末金价上涨50美元以上,黄金期货收涨2.07%收2546.20美元,一周累计上涨3.06%。随之白银期货收涨2.35%报29.085美元,一周累计上涨5.61%。金价最近的上涨未必出乎意料。之前花旗表示,其对2025年金价的基本预期是2700- 3000美元/盎司。美国银行报告认为,随着美联储开始降息以及债务上升的经济不确定性,预计未来12至18个月金价可能触及3000美元。加之 世界黄金协会的数据显示,截至2024年5月全球官方黄金储备总量为36089公吨,而市场估计表明历史上开采的黄金总量约为212582公吨。黄金价格上涨的原因之一是央行在购买黄金,这可能是担忧美国财政状况而减少对美债的依赖。金价上涨是美元贬值正常逻辑,市场对美联储降息预期也是促使金价上涨刺激因素。目前现货金价攀升超2%,这超过上个月创下的纪录,原本低利率通常对黄金有利,两者通常呈负相关关系,但这种行情匹配有利于美元贬值与美联储加息或值得参考。

  最后是美联储降息预期愈加激进聚焦鲍威尔讲话。上周美联储主席鲍威尔受到关注,7月19日鲍威尔同一批大银行的CEO共同出席一场闭门会议,鲍威尔鼓励这些大银行的领导者与美联储合作,以避免因资本新规的提案陷入长达数年的法律纠纷。该会议由美国大银行的行业组织金融服务论坛主办,与会者包括4大美国银行——摩根大通、摩根士丹利、花旗和美国银行CEO。美国监管方去年7月发布银行业监管新规方案要求,资产值超过1000亿美元的银行必须将资本金增加约16%,对美国最大的8家银行,资本金要求可能增加约19%。而今年6月消息显示,美联储给其它监管机构展示了一份经过修改的方案,新方案明显降低了对大型交易银行的资本金要求。根据美联储提出的新方案,银行资本金的提升幅度可能从最初的16%最低降至5%。据悉美联储会不会独立于其它监管机构行事。鲍威尔給留下的印象是在公布新规方案修改方面,美联储有可能独立于其它监管方行动,这与市场质疑的美联储独立性是一种表态。下周美联储主席鲍威尔也是焦点,预计8月23日下周举办的杰克逊霍尔全球央行年会在年会上,鲍威尔将致开幕词时给出货币政策线索。虽然伴随美国通胀持续降温,美联储于今年9月降息是大概率事件,但芝加哥商品交易所的FedWatch工具,美联储9月降息25个基点的可能性为70.5%,降息50个基点的可能性为29.5%。预计美联储不会轻易按键降息,美股与美国经济支持加息是现实,美股即将迎来30年来从未见过的大牛市,美联储降息是否定经济甚至误判经济,反之对股市逻辑与周期具有干扰,利好股市局面将不是积极因素,反之颠覆性风险将超乎预料。

  预计本周美元贬值将突破下一个关口,甚至直指100点是重点。目前美国经济与美股是美元贬值重要保障因素,也是协同美元贬值的关联应用。相比较货币配合美元贬值有限,预计商品上涨将迎合美元贬值之需,贵金属上涨为主,或许铜价上涨将进一步加强,石油潜在上涨不容忽略,美元贬值宽泛连接的操作机会将助力技术作为。

  (本文作者介绍:中国外汇投资研究院院长,独立经济学家,长期从事国际金融和世界经济研究,尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)

责任编辑:张文

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