东方电缆：2Q24业绩稳健创历史新高，期待海风订单持续兑现|毛利率_新浪财经

业绩回顾

1H24业绩符合市场预期

公司公布1H24业绩：收入40.68亿元，同比+10.3%；归母净利润6.44亿元，同比+4.5%；其中2Q24公司收入27.58亿元，同比+22.6%，归母净利润3.81亿元，同比+5.5%，创历史新高。公司1H24业绩符合市场预期，整体交付和收入确认节奏在海上风电产业链中表现优异。

1H24公司陆缆和海工毛利率表现较强。1H24：公司实现陆缆收入22.94亿元，同比增长25.9%，毛利率实现约10%；海缆系统14.85亿元，同比下降10.3%，毛利率约40%；海洋工程收入2.84亿元，同比增长37.9%，毛利率约为33%。公司1H24陆缆和海工毛利率表现较强，海缆毛利率同比下降主要由于1H23受阳江青洲一二项目高利润率影响。

海缆在手订单在7月新签订单基础上表现尚可。截至2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29%。公司海缆在手订单在2024年7月8日晚公告披露的新签20.3亿元海缆订单基础上表现尚可，但如果不考虑这部分中交付时间较晚的Inch_Cape_Offshore订单约18亿元，公司在手海缆订单规模仅略多于10亿元。

发展趋势

公司在手订单有望进入大幅上行期。自2023年以来，公司的海缆在手订单表现不佳，7月中标的合计20.3亿元项目短期拉动了在手订单上行。展望未来一年左右时间，我们维持此前在《风电设备：国内海风和海外需求共振，新一轮上行周期有望到来》中对于国内海风和海外海风趋势的预测，我们预计国内和海外海风均正在进入上行期，公司有望充分受益于广东阳江、浙江、福建等国内优势区域项目的陆续启动，特别是公司在超高压500kV交流/直流项目上的行业领先竞争力，有望获取行业中高质量大单，叠加海外订单的持续获得，公司有望进入订单大幅上行周期。

盈利预测与估值

我们看好公司在国内和海外海上风电上行期的新增订单兑现趋势，维持公司跑赢行业评级和盈利预测不变。公司当前股价对应2024年和2025年27.4和16.0倍市盈率，我们维持公司目标价54.53元，对应30.9倍2024年市盈率和18.0倍2025年市盈率，较当前股价有12.8%的上行空间。

风险

海上风电项目建设进度不及预期；新增订单量不及预期。