“跌跌不休”的金龙鱼：从144元到25元，市值蒸发超80%！

　　在A股市场中，众多“茅”股在2021年达到顶峰，此后“茅指数”泥沙俱下，已有相当一部分的跌幅超过了80%。

　　在食材调味产业中，波动极大、跌幅极狠的，粮油“茅”金龙鱼必然是其中的一个。

　　去年营收突破2500亿的金龙鱼，日前发布公告称，持股比例近90%的公司控股股东丰益香港，拟“自愿延长所持有的公司首发前限售股份的锁定期”，延长期限为一年，即到2025年10月16日解禁。这已是丰益香港第二次自愿延长股份锁定期。

　　值得一提的是，金龙鱼股价在7月10日最低跌至25.38元，已经跌破了发行价的25.7元，再次让14万股东备受煎熬。

　　市值缩水超八成

　　2020年10月15日，金龙鱼“成鲸”正式登陆资本市场，三个月后股价最高飙升至145.36元，巅峰市值高达7861亿元，被称为“油中茅台”，一度坐上创业板“市值一哥”位置。

　　不过，金龙鱼上市后的成绩单，并没有达到资本市场的预期。

　　在2020年至2023年期间，金龙鱼的营业收入从1949亿元增长至2515亿元，年均复合增长率为8.87%。

　　不过金龙鱼上市后的净利润却出现“三连降”，从60亿元持续下降至28.48亿元。2021年，也就是上市第二年净利润大降31.15%，且公司毛利率和净利率数据不断走低，相比其它食品饮料龙头稍显逊色；2022年再次出现增收不增利；2023年出现营收、净利双降情况。

　　受业绩影响，金龙鱼在二级市场的股价已连续三年呈下滑态势。

　　从2021年2月开始，金龙鱼股价就开启了持续下跌，目前金龙鱼市值较高峰时跌去八成以上。就在7月中旬，金龙鱼股价还一度破发。截至8月9日收盘，金龙鱼最新市值为1470亿元，较高点缩水81.3%。

　　利润微薄的粮油

　　如今，粮油市场进入了存量竞争时代，粮油市场需求几近饱和。

　　据国家粮油信息中心统计数据显示，2023年食用油消费量为3908万吨，同比上升4%。拉长时间看，消费量较此前年份有所下滑。

　　市场格局方面，行业前五名分别是金龙鱼、中粮集团、山东鲁花、上海良友、长寿花，占比分别为39%、15.3%、6.7%、3.1%、2.6%。

　　即便如此，金龙鱼挣的也仅仅是辛苦钱。金龙鱼一度与贵州茅台、农夫山泉、海天味业被股民调侃为“四大神水”，但其毛利率水平却有天壤之别。

　　企业财报数据显示，2019年-2023年，金龙鱼销售毛利率分别为11.96%、12.93%、6.7%、5.1%、4.83%。公司目前毛利率水平不足上市当年的一半。

　　正是因为利润微薄，但凡上游原材料价格有些许风吹草动，都会给金龙鱼带来较大的影响。其中，原材料成本占比近40%的大豆从2020年开始开启了一波淋漓尽致的上涨。从3500元/吨大涨至2022年9月的近6000元/吨，如今回落至4459元/吨。

　　低利润是金龙鱼的硬伤，同样是金龙鱼的护身符。

　　根据媒体报道，金龙鱼对外不止一次提到低毛利带来的优势：“如果一个行业利润率高，就会吸引更多竞争者的加入。量大利薄的生意，会是一个较高的竞争壁垒，可以减少其他潜在竞争者，进入行业的机会。”

　　面对方方面面的压力，金龙鱼的解法是尝试多元化布局。

　　结语

　　近年来，金龙鱼凭借其在销售渠道、品牌影响力以及供应链管理等方面构建的竞争优势，成功地将品牌价值拓展至多个产品领域，进而提升了产品的附加值。

　　金龙鱼在经营粮油主营业务的同时，亦致力于拓展酱油、醋、酵母、植物肉、预制菜等业务领域。然而，这些领域内的竞争异常激烈，目前其在这些领域的营收规模尚小，预计在中短期内难以对整体业绩产生显著的推动作用。

　　尽管目前新兴部分业务在公司营收中所占比例较小，并且仍处于投资阶段，尚未达到盈利状态。

　　然而，从新的市场趋势来看，预制菜业务有望显著改善金龙鱼的毛利率并提升净利润水平。因此，在可预见的未来，金龙鱼的收益增长仍将依赖于利润率相对较低的米面粮油业务。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP