要点
事件：
8月9日，东方财富公布2024年半年度财报。公司2024年半年度实现营收49.4亿元，同比下降14.0%；归母净利润亿40.6亿元，同比下降4.0%；加权平均ROE为5.52%，较上年同期下降0.78pct；基本每股收益0.26元/股。
点评：
营收与盈利Q2单季环比小幅提升。24H1公司实现营收49.4亿元，同比-14.0%，收入额Q2环比Q1增加1.3%；归母净利润40.6亿元，同比-4.0%，Q2环比Q1增加7.6%。24H1公司证券业务/信息技术服务业务营收分别为34.2/15.2亿元，占总营收比例分别为69.2%/30.7%，同比+6.4/-6.4pct。24H1公司业绩下滑主要系受资本市场景气度等因素影响，传统业务营收下滑所致。
经纪业务持续承压，自营收入同比+42.1%。经纪业务方面，24H1公司经纪业务市场份额同比稳步提升，股基交易额同比小幅下滑6.4%；24H1公司证券经纪业务手续费及佣金净收入为20.0亿元，同比-9.7%，主要系A股市场行情低迷影响代理买卖证券业务收入下滑所致。信用业务方面，截止6月末，公司两融余额同比+6.6%达423.7亿元，推动利息收入增加，但由于债券融资利息增加影响造成利息净收入下滑。24H1公司信用业务利息净收入同比-8.0%为10.3亿元，主要系应付债券利息支出及卖出回购金融资产利息支出等增加导致。自营业务方面，24H1公司交易性金融资产规模较年初+21.4%至828.7亿元，其中债券资产较年初+19.1%至534.9亿元，今年以来债市利率走低推动自营业务营收同比+42.1%至16.4亿元，为公司业绩贡献明显增量。
基金管理业务收入同比下滑，研发投入加码AI布局。上半年，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易8603万笔，基金销售额为8513.8亿元，同比+4.4%，其中非货币型基金销售额同比-0.9%至4996.6亿元。受基金市场低迷行情及公募费改影响，24H1基金代销收入14.2亿元，同比-29.6%。公司持续强化平台优势降本增效，上半年公司管理费用同比-2.2%至11.5亿元；AI布局持续走深，24H1公司研发费用同比+9.9%至5.6亿元。公司持续大力推进大模型研发工作，以AI赋能金融生态提质增效，助力金融行业数智化创新升级。未来，公司有望受益于智能金融发展，不断拓展多元业务，增厚金融服务业务收益。
投资建议：公司作为互联网金融服务龙头公司,庞大的客户沉淀存量、强劲的业绩韧性都为“AI+”提供了良好的应用场景。同时，作为国内首家推出“AI+DATA”智能金融终端的行业开拓者，公司积极布局AI方向，Choice智能金融终端8.0版本上线，“妙想”金融大模型聚焦于核心金融场景不断优化金融垂直能力，结合“公募基金+基金代销+代理买卖证券”形成的业务闭环，业绩空间可期。鉴于当下A股市场行情震荡，我们调整24-26年净利润预测为82.81（下调17.8%）/88.04（下调24.0%）/94.51（新增）亿元，EPS为0.52/0.56/0.60元，PE估值为20.44/19.22/17.90倍，下调评级为“增持”。
风险提示：研发投入回报不及预期、A股市场行情持续低迷。
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