经济参考报刊文：A股性价比处于历史高位 一系列积极因素正在持续累积

　　□记者 吴黎华

　　自今年7月以来，受到内外部因素的影响，A股持续震荡调整，市场活跃度处于低位。业内机构普遍认为，当前A股市场已经具备较高的性价比，一系列积极因素也正在持续累积，不应对市场前景过度悲观。

　　全球资产价格回调

　　8月13日，A股市场继8月12日后成交额再度跌破5000亿元。Wind统计数据显示，8月以来，A股各主要指数均出现一定程度的调整，截至8月13日收盘，上证指数当月累计下跌2.41%，深证成指累计下跌3.94%，沪深300指数(3932.4117, 13.06, 0.33%)累计下跌3.13%，创业板指累计下跌4.80%。整体来看，受到内外部一系列因素的影响，A股市场活跃度低位徘徊，市场成交额、换手率均震荡下行。

　　从外部环境来看，自7月11日以来，全球资产价格都出现显著回调，包括贵金属、货币、商品和股指等。其中以日本股市跌幅最深，日经225在短短17个交易日里跌幅接近25%，把2024年的涨幅全数回吐。纳斯达克、白银、铜跌幅紧随其后，跌幅最多达到了13.12%、11.53%和10.61%。相较之下，A股市场表现具有一定韧性。华福证券研究指出，当前市场的调整过于沉溺于恐慌情绪。可以认为是过去两年来美国经济持续景气以及全球大类资产大涨后，获利盘在基本面可能的负面信息刺激下的大回吐。

　　业内机构则普遍认为，决定A股市场未来趋势性走向的根本在于内部基本面预期。华创证券研究指出，外资增配A股等新兴市场股票恰恰需要全球风险情绪的修复、风险偏好回升，市场波动加剧时，外资倾向流出。全球波动中，A股能否实现逆势上涨，重点还是在自身，要看内部基本面预期是否趋势性向上。

　　从宏观基本面来看，今年上半年，我国经济同比增长5%，增速预计在世界主要经济体中保持领先。日前召开的中共中央政治局会议指出，今年以来“经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势”。会议同时指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。这些是发展中、转型中的问题，我们既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论。

　　A股性价比处于历史高位

　　相较于外围市场的动荡不安，机构普遍认为，当前A股市场具备较高的性价比和较强的吸引力，不应当对市场的中长期走势感到过度悲观。

　　西部证券(7.920, -0.02, -0.25%)研究指出，A股性价比处于历史高位。截至上周五，万得全A、上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为15.54倍、10.05倍、11.36倍、20.09倍和24.34倍，市场整体股权溢价为4.24%，处于2010年以来94.4%分位，当前已高于“均值+1倍标准差”线。银河证券研究也显示，截至8月9日，全A指数的PE（TTM）估值下降至15.54倍，处于2010年以来26.33%分位数水平；全A指数的市净率为1.36倍，处于2010年以来0.25%分位数水平。

　　中金公司(34.770, 0.23, 0.67%)研究指出，6月以来市场缩量调整，宽基ETF净流入规模走阔，6月下旬以来主要宽基ETF获资金净流入1600亿元左右，成为近期市场调整过程中的重要资金流入来源。该机构指出，近期A股资金面仍呈现紧平衡，宽基ETF的申购资金和保险资金为市场增量资金的主力，资金面因素叠加基本面的分化影响年内的市场风格。展望后市，短期风险因素集中暴露背景下资产价格可能已经反映过于悲观的预期，当前沪深300股息率进一步上升至3.12%，相比10年期国债收益率已超出0.99个百分点，反映A股估值再度具备较强吸引力。该机构认为，资金面往往滞后于市场表现，预计资金面紧平衡仍将阶段性延续，在政策和基本面发生积极变化后有望逐步改善。

　　中信证券(26.900, -0.08, -0.30%)认为，全球市场动荡导致资金平衡被打破，当前投资者左侧布局的积极性不高。8月初以来全球市场动荡，导致投资者风险偏好整体恶化，开始系统性减配全球各类风险资产，A股也难以避免地受到了一定影响。

　　市场积极因素不断累积

　　种种迹象显示，在持续筑底的过程中，推动A股市场中长期向上的积极因素正在不断累积。从产业资本动向来看，Wind数据显示，8月13日，共24家公司发布股票回购相关公告。其中，6家公司首次披露股票回购预案，3家公司回购方案获股东大会通过，5家公司披露股票回购实施进展，10家公司回购方案已实施完毕。从首次披露回购预案来看，当日共4家公司股票回购预案金额超千万元。通裕重工(2.670, -0.14, -4.98%)、三人行(29.990, 0.07, 0.23%)、鑫铂股份(22.850, 0.60, 2.70%)回购预案金额最高，分别拟回购不超2.0亿元、5013.15万元、3937.47万元。

　　东方证券(9.730, 0.06, 0.62%)研究则显示，2024上半年的回购比以往都活跃。截至6月30日，已公布具体预案日期的回购预案1809件，同比增长122%，预案规模1536亿元，实施规模993亿元，均远超往年同期。上半年有21家上市公司制定了总额超10亿元的回购预案，市值中位数为1141亿元，7家公司实施回购总额超10亿元，41家公司制定了两次以上回购预案，市值中位数为69亿元。数据还显示，截至7月底，今年以来披露“提质增效重回报”“质量回报双提升”行动方案的A股上市公司已逾千家。在行动方案中，各家公司纷纷表示将持续聚焦主业“提质增效”，不断增强核心竞争力，培育发展新动能。

　　从长期资金动向来看，险资则在权益市场频频举牌。中国保险行业协会网站显示，已有9家上市公司被举牌，举牌方包括太保寿险、长城人寿、瑞众人寿、紫金财险，被举牌公司主要涉及公用事业、环保、交通运输、银行等行业。业内人士认为，在新“国九条”等资本市场改革举措以及宏观经济企稳背景下，权益投资有望带来更好的总投资收益弹性。此外，随着上市公司半年报逐渐披露，从近期社保基金、险资、QFII等持仓动向来看，其整体持仓规模也在稳定上升，显示出长期资金对于资本市场的积极态度。

　　从公募基金发行情况来看，Wind数据显示，8月12日共有13只公募基金开售。值得注意的是，在此次新发的产品中，主动权益基金的数量多达7只，相比近三个月各个周一的新发数量，显著增加。业内人士指出，在外围市场的影响下，国内A股也出现小幅下跌。但由于A股当前估值处于历史较低水平，并且当前国际资本对中国股票的绝对配置比例和相对配置比例均处于历史较低水平，因此整体影响有限。

　　（文章来源：经济参考报）

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责任编辑：张恒星