健帆生物(300529)中报点评：2Q24公司业绩实现高速增长|健帆生物_新浪财经

2Q24公司业绩持续提速，维持“买入”评级

公司1H24实现收入14.96亿元(yoy+47.8%)、归母净利5.53亿元(yoy+99.1%)，其中2Q24实现收入7.51亿元(yoy+70.9%)、归母净利2.68亿元(yoy+230.6%)，公司发展进一步提速(1Q24公司收入yoy+30.0%、归母净利yoy+44.9%)。我们维持盈利预测，预计24-26年EPS为1.00/1.33/1.71元。公司为国内血液灌流行业领跑者，产品矩阵持续丰富且海内外推广稳步推进，给予24年34xPE估值(可比公司Wind一致预期均值30x)，保持目标价33.89元不变，维持“买入”评级。

期间费用率同比明显下降，现金流水平持续改善

公司1H24毛利率为80.5%(yoy-0.01pct)，其中血液灌流器产品毛利率为84.5%，核心产品盈利能力及市场竞争力显著。公司1H24销售/管理/研发费用率分别为22.8%/5.7%/7.5%，分别yoy-9.2/-1.5/-3.8pct，公司收入重回快速增长叠加内部降本增效工作持续推进，助力期间费用率同比明显下降。公司1H24经营活动现金流量净额为7.49亿元(yoy+71.6%)，现金流水平进一步改善。

1H24公司核心产品收入实现高速增长

公司血液灌流器、吸附器产品1H24收入14.01亿元(yoy+87.4%)，其中：1)肾科产品1H24收入yoy+84%，公司肾科产品截至1H24已在国内覆盖6000余家二级及以上医院。考虑成熟产品持续放量(HA130产品1H24收入yoy+67%，销售量yoy+127%)、新品接受度持续提升(KHA产品1H24收入yoy+180%)，我们看好24年板块实现快速发展；2)肝科产品1H24收入yoy+112%，考虑新品商业化工作持续推进(自研一次性血浆分离器于12M23获批，截至目前已完成18省市挂网工作)、疗法循证证据再添新果、人工肝远航二期项目正式启动，我们预计板块24年收入保持快速增长。

新业务、新区域拓展顺利，持续贡献业绩增量

1)新业务：公司持续强化重症耗材、血净设备等新品推广，其中公司重症耗材产品1H24收入yoy+72%，保持高速增长态势；公司血净设备拳头产品DX-10在1H24国内行业市占率为21.4%，并位居国产首位，彰显市场高认可度。2)新区域：公司1H24海外收入yoy+64%，截至1H24，公司产品已覆盖海外94个国家和地区的2000余家医院，考虑公司海外市场推广继续推进，我们看好公司海外业务24年收入同比实现快速增长。

风险提示：核心产品销售不达预期，产品招标降价。