上半年利润下降超五成，联泓新科的“光伏阵痛”有增无减

　　近期，联泓新材料科技股份有限公司（以下简称“联泓新科”）披露了2024年半年报，公司“增收不增利”，归母净利润同比大幅下降56.82%。值得注意的是，自2022年以来，联泓新科的利润一直在下降。

　　作为一家化工企业，联泓新科与光伏的关联更密切。公司相关负责人在接受记者采访时也坦言，利润持续下降的确与光伏行业的波动有关。

　　数据显示，2024年上半年，国内光伏新增装机同比增长30.68%，但产业链价格下降等问题依然严峻。行业内卷的背景下，由于联泓新科的议价权不高，当家产品EVA“有量无价”，拉低了公司整体的盈利能力。

　　目前，公司正在建设20万吨/年EVA等项目，新产能投产后，公司EVA产能将超过35万吨/年。如何提高抗风险能力，发挥这一产能的最大效力，成为联泓新科需同比解决的重要问题。

　　归母净利润同比下降56.82%

　　联泓新科是一家新材料产品和解决方案供应商，专注于新材料产品的研发、生产与销售。代表产品是聚丙烯专用料（以下简称“PP”）与乙烯-醋酸乙烯共聚物（以下简称“EVA”），其中EVA是光伏胶膜的主要材料。

　　2024年上半年，联泓新科“增收不增利”。具体来看，公司实现营业收入33.13亿元，同比增长3.31%；归母净利润同比大幅下降56.82%，仅为1.41亿元，创2016年有财报数据以来的半年度经营业绩新低。

　　对于归母净利润同比下降的原因，联泓新科表示系“报告期内获得企业发展扶持资金同比减少”。

　　没有外来“补血”的支持，相当于还原了联泓新科主营业务的“造血”能力。抛开非经常性损益的影响，联泓新科真实的盈利能力不乐观。

　　同花顺iFinD数据显示，2024年上半年公司的毛利率只有16.89%。虽然较上年同期微涨，但与过往相比有不小的差距。

　　雪上加霜的是，2024年上半年，联泓新科的偿债压力却创下新高。今年上半年，公司短期借款与长期借款的总额高达76.13亿元，甚至远高于过往全年的长短期借款总额。当期，公司的资产负债率高达58.03%，创上市以来的新高。

　　热门产品EVA“有量无价”

　　作为一家化工企业，联泓新科与“光伏”的关系似乎更密切。近年来公司经营业绩持续下降，也与光伏行业的震荡有关。

　　联泓新科自上市后，股价有过两轮大幅上涨，分别是2021年9月前后、2022年8月前后。具体来看，两轮上涨均受光伏利好。

　　其中，“2022年8月前后”这一时间段格外值得关注。彼时，因身处爆火行业，联泓新科的股价“疯涨”，曾在2022年8月15日涨至59.59元/股，创短期内股价新高，但公司的业绩却与股价出现明显背离。自2022年起，公司的归母净利润持续下降。2022年上半年，公司归母净利润同比下降15.61%。

　　窥探产生背离的原因，除概念热炒之外，还与企业议价权不高、抗风险能力较弱有关。而这也是导致近年来公司利润持续下降的原因之一。

　　联泓新科的代表产品是聚丙烯专用料（以下简称“PP”）与乙烯-醋酸乙烯共聚物（以下简称“EVA”），其中EVA是光伏胶膜的主要材料。二者营业收入占总营收的比重常年在50%以上。

　　2021年之前，PP的营收占大头。自2021年起，随着光伏市场逐渐升温，EVA的营收规模超过PP。也是从这一年开始，联泓新科的“重心”向光伏偏移得越来越明显。

　　2022年上半年，因EVA等产线升级改造导致短期停产，影响了公司的利润水平。之后，受宏观经济形势变化、主要原材料价格上涨、下游需求波动等因素影响，公司第四季度营业收入同比下降，加剧了公司整体利润的下降。2022年全年，公司的归母净利同比下降20.57%。

　　到了2023年，受宏观经济弱复苏、下游市场需求承压等影响，公司产品价格下滑，归母净利润的降幅扩大至48.50%。

　　然而，这两年EVA的产能利用率均在100%以上。也就是说，公司的主要产品“有量无价”。今年上半年，EVA的营收同比下降22.93%，占比从上年同期的32.21%降至24.03%，被PP反超。

　　20.2亿定增项目进展不乐观

　　2022年末，联泓新科启动了上市以来的首次定增。

　　公告显示，此次定制计划向不超过35名特定投资者募集资金20.20亿元，用于新能源材料和生物可降解材料一体化项目的建设，计划于2025年建成。具体来看，该项目规划建设20万吨/年EVA、30万吨/年PO、5万吨/年PPC项目。

　　早在2023年3月2日，该项目就已被深交所受理，但时至今日仍未受审。加之这两年光伏行业出现的变化，项目的进展不容乐观。

　　受行业影响，今年上半年，有不少与光伏有关的定增项目“折戟”。比如，7月26日，“光伏巨头”晶科能源发布公告表示，终止97亿元的定增募资项目。对于终止原因，晶科能源表示“行业内外部环境与产业链上下游供需关系发生显著变化，带动资本市场的环境变化”。

　　而在晶科能源之前，已有天合光能、易成新能（维权）、捷佳伟创等多家光伏企业在年内终止了定增项目，终止原因与晶科能源相差无几――光伏行业内卷加剧，削弱了资本的投资意愿，与光伏有关的项目融资难度加剧，而这也将增加联泓新科定增的成本和不确定性。

　　对于定增项目的相关情况，联泓新科在接受风口财经采访时表示，目前项目还在审核状态，具体进展还要等待交易所下一步的审核安排。

　　联泓新科表示，项目正在有序建设，若募集资金不足，将由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。然而近几年公司的现金流震荡走低，取得借款收到的现金持续增加，资产负债率连年走高。如果出现募资不足的情况，无疑将加重公司的资金负担和偿债压力。

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