节余募资补充流动资金！山西焦化39亿资金缺口难填补_新浪财经

　　近日，山西焦化（600740.SH）发布一则募集资金永久性补充流动资金公告，看似平常的公告却揭开了山西焦化资金吃紧的面纱。

　　根据最近一期财报，山西焦化资金缺口约为39.05亿元。资金承压，业绩表现也较为低迷。数据显示，2023年，山西焦化净利润为已经是“腰斩”状态，营收也同比下降近三成，毛利率更是为负。有意思的是，虽然毛利率为负，但净利润还未出现亏损，这背后究竟是何原因？

　　39亿资金缺口难补

　　根据公告，山西焦化节余募集资金为1.13亿元，这笔资金将永久性补充流动资金，用于公司日常生产经营活动。山西焦化表示，节余募集资金永久补充公司流动资金，有利于提高募集资金使用效率，降低公司财务费用。

　　研究发现，山西焦化目前尚有一定的资金压力和债务压力，通过此次募集资金补充流动资金，或能在一定程度上减轻山西焦化当前的压力。

　　财报显示，截至今年第一季度，山西焦化的货币资金为13.60亿元，短期借款为37.78亿元，一年内到期的非流动负债为14.87亿元，短债合计为52.65亿元，不难看出，山西焦化尚有39.05亿元的资金缺口。另外，今年第一季度，山西焦化的长期借款为31.85亿元，若加上长期借款，山西焦化的资金压力更大。

　　山西资本圈注意到山西焦化资金缺口并不是现在就有，在很早以前就已经存在。查看2013年数据，山西焦化的短期借款为16.98亿元，货币资金为16.67亿元，手中现金已经不足以覆盖当期的短债。

　　也是这一年，山西焦化积极想办法融资，募集资金一部分用于生产经营，一部分用于偿还银行债务来减轻债务压力。根据当时公告，山西焦化非公开发行股票募集资金15.03亿元，这笔资金分别用于1-4号焦炉配套干熄焦项目、150吨/小时干熄焦技术改造项目、20万吨/年甲醇改建项目、生产废水深度处理及回用工程项目、偿还银行贷款。值得注意的是，山西焦化此次募集资金补充流动资金就是来自2013年的股票发行。

　　而除了自身想办法融资减压外，其股东也在帮助山西焦化。比如山西焦化母公司山西焦化集团有限公司曾将位于山东日照市开发区12套房产、北京市丰台区的20套房产作价4110.65万元来抵偿其自身以及山西焦化的债务。

　　山西焦化是省属重点煤企山西焦煤集团旗下唯一以焦化为主业的上市公司，主导产品为冶金焦炭，副产品为甲醇、炭黑等，早在1996年便实现A股上市，亦是最早实现上市的山西上市煤焦企业，同时也是焦炭行业中的龙头企业。多种光环加身，为何常年有着债务压力和资金压力，这不免有些耐人寻味。

　　一笔投资赚了74亿

　　山西焦化目前的压力或与近年来的扩张扩产有关。投资需要钱，这对于有资金压力的山西焦化来说只能去借或去筹，无形中债务越来越多。

　　据不完全统计，近年来山西焦化对外投资已在百亿元级别，比如30.37亿元投资建设144万吨/年焦化项目、60万吨/年烯烃及焦炉煤气制甲醇一体化项目已投资近25亿元、49亿元收购中煤华晋集团有限公司（简称“中煤华晋”）49%股权。

　　上述这些钱，有很多不是自己“兜”里的，比如144万吨/年焦化项目，山西焦化就明确表示资金来源包括但不限于以自有资金、金融机构借款或其他符合法律法规规定的融资方式。其实进一步剖析山西焦化业绩就能发现，本身就在亏本做生意，哪有多余的钱就搞扩张。数据显示，2023年，山西焦化的营收为87.49亿元，同比下降27.54%，营业成本为97.06亿元，毛利率为-11.11%，净利润为12.75亿元，同比下降50.61%。。

　　山西焦化低迷的业绩与主营业务增长疲软不无关系。据了解，焦炭山西焦化的主业，去年，焦炭营收为62.30亿元，占当期总营收的比重为71.21%。而近年来焦炭市场受下游需求疲软影响，整体以偏弱运行为主，价格跌多涨少；另外，原料端炼焦煤价格与焦炭价格涨跌基本保持同步进行，这导致产品毛利率持续承压，进而对业绩有所影响。这一影响对山西焦化还在持续，根据山西焦化此前发布的业绩预告显示，今年上半年，山西焦化净利润预计为1.44-1.94亿元，同比减少78.78%-84.23%。

　　庆幸的是，虽然山西焦化净利润断崖式下滑，但还没有出现亏损，而一个毛利率率为负的企业如何实现盈利的呢？这与上文提到的中煤华晋的股权收购有关。

　　2018年，山西焦化通过重大资产重组收购中煤华晋49%股权。2023年，山西焦化确认中煤华晋的投资收益29.96亿元，这笔资金全部增加到营业利润中去，正是这笔投资收益“挽救”了公司业绩。

　　事实上，也多亏有了这一笔股权投资，否则山西焦化可能在前几年就开始亏损了。数据显示，2018-2022年，山西焦化从中煤华晋取得的投资收益分别为11.10亿元、13.7 0亿元、15.80亿元、18.62亿元、34.42亿元，累计获得收益分别为123.6亿元。而在此期间，山西焦化的净利润分别为15.32亿元、4.74亿元、10.97亿元、12.60亿元、25.82亿元。若除去这部分投资收益，除2018年外，其余年份山西焦化均亏损。

　　不得不说，山西焦化这笔股权投资确实划算，不仅用49亿元换来了123亿元，还扭转了原本要亏损的局面。但山西焦化毕竟是一家以焦炭为主的企业，如何利用主营业务来提升业绩，或才是山西焦化解决当前麻烦的根本。