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摩根大通近期发布报告,对蒙牛乳业的投资评级进行了调整。报告中提到,蒙牛乳业在即将到来的一年中可能面临一系列挑战,因此将该公司的投资评级从“增持”调整为“中性”。同时,摩根大通还大幅下调了蒙牛乳业的目标股价,从30港元降至13港元。
报告中提及的挑战包括原奶成本可能因需求疲软而进一步下降,这可能导致散装奶粉的折扣及拨备增加,进而影响公司的销量和利润率。此外,报告还指出蒙牛乳业目前缺乏新的强势产品来推动销售增长。同时,报告还对蒙牛乳业的派息比率进行了分析,认为其从目前的40%迅速提高到同业伊利73%的可能性不大。
摩根大通估计蒙牛今年销售额及盈利将各下降1%及10.5%,2024年至2026年销售额及纯利复合年增长率为3%及8%,对蒙牛2024年每股盈利预测比市场共识低21%。
最近一年,蒙牛开启新一轮调整。今年3月,蒙牛高层人事迎来剧变,执掌蒙牛近8年的卢敏放卸任总裁一职,高飞接棒。不到两个月,蒙牛再度调整人事。5月,庆立军接替陈朗担任公司非执行董事、董事会主席、提名委员会主席及战略及发展委员会主席。
业绩方面,2023年蒙牛乳业实现营收986.2亿元,同比增长6.5%;归属于权益股东净利润为48.09亿元,同比下降9.3%。从净利润来看,蒙牛乳业2023年的经营业绩明显低于市场预期。
值得关注的是,逐年攀升的商誉,对蒙牛而言是巨大的潜在危机。财报显示,2023年蒙牛乳业商誉为89.52亿元,相比2017年的45.33亿元,已接近翻倍。
蒙牛乳业的商誉激增跟频繁的收购有很大关系。近几年,蒙牛乳业完成了现代牧业、中国圣牧、贝拉米、妙可蓝多等多起重大战略投资。据统计,2017年以来,蒙牛对外收购所动用的金额超过100亿元。
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