文/瑞财经 曾树佳
游族网络（002174.SZ）发布了今年上半年的业绩预告。
上半年，它预计实现归母净利润为400万至600万元，实现扣除非经常性损益后的净利润为1100万至1650万元。
归母净利润之所以少于扣非后净利润，是因为非经常性损失，拖了后腿。由于期内公司持有的金融资产公允价值下降，其预计非经常性损失的金额，大约为500万至1250万元。
尽管如此，游族网络仍庆幸能够扭亏。它将业绩转变的原因，归结为游戏产品的推进，以及降本增效取得的进展。
在此前不久，它为了优化现金流，终止了两大可转债募投项目，将项目资金转为6.275亿元补充流动资金。此次变更募集资金用途的比例高达55.53%，一度在市场上引起较大的争议。
2021至2023各年，游族网络的经营活动净现金流，分别为3.27亿、1.58亿、-2.3亿。
中诚信国际分析称，在偿债能力方面，2023 年，游族网络经营获现能力大幅弱化，经营活动净现金流无法覆盖债务本息。
今年一季度，该公司短期债务与总债务的比例，已由去年末的24.9%，提升至32.88%。
近几年，游族网络经历了较大的变动。期间，林奇家族退出，上海加游成为其第一大股东。上海加游实控人宛正，也成为游族网络董事长。
易主之后，游族网络从董事会、研运前台到后台职能体系，进行了全面革新，包括组织架构调整和人员精简，以提升长线经营能力和发行能力。
截至2023年末，游族网络员工总人数为1028人，同比减少34.9%。
01、非经常性损失拖后腿
今年上半年，游族网络预计实现归母净利润为400万元至600万元，实现扣除非经常性损益后的净利润为1100万元至1650万元，与上年同期相比，扭亏为盈。
此前，游族网络便已强调，将加强新产品发布频率，围绕“全球化卡牌+”这一战略，提高产品的上线成功率。
而此次它也将业绩转变的原因之一，归结为游戏产品的推进。
这其中包括，以“少年”系列为代表的自研卡牌手游《少年三国志》《少年三国志2》《少年三国志：零》《少年西游记》，以及 SLG玩法的自研游戏《权力的游戏：凛冬将至》页游、《战火与永恒》等游戏的长线运营。
其多款自研及代理游戏也在全球各区域，陆续上线。
比如，代理三国策略卡牌手游《三国云梦录》、自研国潮朋克卡牌RPG《少年西游记2》、自研二次元RPG卡牌手游《绯色回响》、自研东方神话回合制RPG手游《山海镜花》等，在境内外上线。
游族网络还自言，后续会加强AI等技术的投入与应用，与更多相关科研机构、院校以及算力和大模型领域的龙头企业协作，着眼于构建覆盖上下游产业链的文化娱乐生态。
上半年，游族网络的非经常性损失，预计约为500万元至1250万元，上年同期的非经常性收益为6819.05万元，主要是因为期内公司持有的金融资产公允价值变动金额，同比下降。
其中，处置宁波泽瑜创业投资合伙企业(有限合伙)（简称“宁波泽瑜”），产生较大的处置损失；而嘉兴优亮投资合伙企业（有限合伙）由于被投企业当期股价波动较大，也产生了较大的公允价值变动损失。
北京光信股权投资基金合伙企业（有限合伙）因被投项目估值波动，则产生较大的公允价值变动收益；YunQiPartnersI,L.P.因持有期间取得的分红，也产生较大的投资收益。
瑞财经查阅获悉，早在2019年11月，游族网络就以自有资金7000万元，参投宁波泽瑜。该基金规模约1亿元，主要的投资方向是创业投资。参投之后，游族网络持有宁波泽瑜69.99%股权。
今年4月，基于公司聚焦主业的战略规划，游族网络最终决定，将所持宁波泽瑜的基金份额，系数转让给宁波泽时投资管理有限公司，对价为459.64万元。
尽管游族网络强调这有助于进一步优化公司资产结构及现金流，但这终究是一项亏本的投资，其坦言，这次份额转让，预计将减少公司2024年利润总额1013.3万元。
02、终止两大募投项目
为了优化现金流，游族网络除了出售资产之外，还终止了两大募投项目。
6月7日晚间，其发布公告称，公司将终止“网络游戏开发及运营建设项目”和“网络游戏运营平台升级建设项目”等募投项目，将项目资金转为6.275亿元补充流动资金。
游族网络表示，这一决策是基于对当前市场竞争环境、AI技术对游戏行业的影响以及自身经营情况和发展战略的考虑。
通过将剩余募集资金永久补充流动资金，来支持公司的日常经营活动和长期发展需求。
瑞财经查阅获悉，早在2019年9月，游族网络便公开发行1150张可转换公司债券，发行总额11.5亿元，期限为6年。扣除部分承销及保荐费用，实际收到的募集资金为11.35亿元。
按照原本的规划，总募集的资金中，6.53亿元将投入“网络游戏开发及运营建设项目”，1.51亿元将投入“网络游戏运营平台升级建设项目”，剩余约3.45亿元将用于补充流动资金。
如今离募投项目到期还剩一年，该融资事项却戛然而止，用于永久补充流动资金的6.275亿元，占募资净额的55.53%，比例较高。
按照约定，可转换公司债券持有人享有一次回售的权利，他们有权将其持有的可转换公司债券，全部或部分按债券面值加上当期应计利息，回售给公司。
6月28日，游族网络发布《变更募集资金用途议案》的表决结果显示，同意的票数，占出席会议债券持有人所持有效表决权的债券总数的77.3685％，反对的占22.6315％。
尽管议案最终获得通过，但可以看到，投下反对票的并不少。此前，业内已出现了不同的声音。
有人认为，按照规定，通过其他方式募集资金，用于补充流动资金和偿还债务的比例，不得超过募集资金总额的30%。因此，游族网络的这笔资金，属于游族网络可转债的投资者，应当主动返还给投资者。
不过，游族网络相关工作人员对外回应称，剩余募集资金将用于公司日常运营，主要还是游戏研发和运营。
中诚信国际一份评级报告显示，2021至2023各年，游族网络的短期债务与总债务的比例，分别为30.71%、26.06%、24.9%，呈现逐年降低的趋势，但2024年一季度，这一比例却提升至32.88%，可见该公司的短债压力有所提升。
过去三年，其经营活动净现金流，分别为3.27亿、1.58亿、-2.3亿。中诚信国际分析称，偿债能力方面，2023 年，游族网络经营获现能力大幅弱化，经营活动净现金流无法覆盖债务本息。
03、去年减员34.9%
在半年度业绩的预告里，游族网络称，该公司持续的降本增效，提升了主营业务盈利能力，期内广告宣传费同比减少；上年围绕“研运一体”和“自主经营”原则进行的组织架构调整，也使得人力成本同比减少。
近几年，游族网络经历了较大的变动。
2020年，游族网络创始人兼董事长林奇离世，其持有的游族网络23.99%股份由其未成年子女林小溪、林芮璟、林漓共同继承，而林奇的妻子许芬芬虽不持有公司股份，但作为法定监护人，能够行使三位子女持有的股东权益，并一度成为公司的实控人和董事长。
2022年，游族网络实现营业总收入19.81亿元，同比下降38.19%；归母净利润亏损6.35亿元，扣非净利润亏损3.05亿元。
隔年3月，林奇的继承人最终将股份，转让给上海加游企业管理合伙企业，后者成为公司第一大股东。此外，上海加游实控人宛正，正式成为游族网络董事长。
上海加游接手游族网络之后，对后者进行了从董事会、研运前台到后台职能体系的全面革新，包括组织架构调整和人员精简，以提升长线经营能力和发行能力。
这从财报里的数据，便能够窥探一二。
游族网络2023年实现营收16.25亿元，归属于上市公司股东的净利润为0.91亿元，扣非归母净利润为0.75亿元。
这一年，该公司的营业成本、销售费用、研发费用下降明显，分别从上年的11.87亿元、2.76亿元、3.03亿元，减少至7.8亿元，1.63亿元、2.42亿元，降幅分别为34.28%、41%、20.1%。
截至2023年末，游族网络员工总人数为1028人，同比减少34.9%，技术人员占比与上年同期则基本持平。
近期，在游戏领域，暑期档市场竞争将进入“白热化”。腾讯预计上线赛车竞速游戏《极品飞车：集结》、SLG游戏《世界启元》、合成装扮手游《庄园合合》与平台格斗类游戏《星之破晓》。
而哔哩哔哩的《炽焰天穹》，米哈游的都市动作冒险游戏《绝区零》，网易的《七日世界》、《永劫无间手游》、《破碎之地》等游戏，也将在短期内集中推出。
尽管游族网络注重长线经营，且走的是卡牌手游的差异化路线，但对于宛正来说，要让游族网络立足于市场，还要面临较大的外部竞争。
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