亿联网络(300628)2024年中报业绩预告点评：Q2业绩超预期，上调全年盈利预测_新浪财经

投资要点

事件：公司发布2024年中报业绩预告。24H1，公司预计实现营收26.2-27.2亿元，同比增长28%-33%；归母净利润13.4-13.9亿元，同比增长30%-35%，高于我们此前预期的12.7-13.1亿元，同比增长23%-27%；扣非后归母净利润12.3-12.8亿元，同比增长36%-42%。

公司Q2延续高增速，经营拐点逻辑再次确认。24Q2，公司预计实现营收14.5-15.5亿元，同比增长26%-35%；归母净利润7.7-8.2亿元，同比增长27%-35%。比+31%，归母净利同比+34%。

出口景气度延续，经营拐点持续验证

桌面通信终端23年收入25.44亿元，同比-19%，占比59%，毛利率67.40%，主要系库存周期和行业需求承压。目前库存水平趋于良性可控，下游需求延续边际于我们此前的预期。因此，我们上调桌面通信终端的增长预期，预计桌面通信终端24全年将保持双位数的较好增长，此前预期为个位数增长。

会议产品23年收入14.66亿元，同比+13%，占比34%，毛利率65.76%，同比提升1.07pp，23年下半年去库存阶段结束。我们预计，会议产品延续较快增长，增速预期不变，24全年增速有望达到30%以上。

云办公终端23年收入3.23亿元，同比-10%，占比7%，毛利率53.90%，23年下半年新品反馈积极。23年，公司完成了BH系列商务蓝牙耳麦的迭代升级，并取得了良好的渠道验证结果，我们预计，24Q1云办公终端增长较为明显，24全年增速有望在50%以上。

2024年股权激励目标收入/利润同比+20%，事业合伙人激励目标收入同比+30%2024年股权激励目标收入/利润同比+20%。公司于24年4月发布2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法。按照股权激励目标，以2023年营收及净利润为基数，2024-2025年营收及净利润增长率均不低于20%/40%。

2024年事业合伙人激励目标收入同比+30%。公司于21年6月发布事业合伙人激励基金计划，第一个运作周期为2021-2025年五个会计年度。激励基金的提取需满足的业绩条件为，公司合并报表的营收同比增速不低于30%(含本数)。复盘过往，公司于2022年完成事业合伙人激励目标，2023年未完成。

公司24H1业绩表现亮眼，已完成过半激励目标。按照业绩预告中值，24H1收入同比+30%，归母净利同比+32%，收入和利润分别完成股权激励目标的51%/57%。因此，我们认为公司有望兑现20%增速的股权激励目标，并且挑战30%增速的事业合伙人计划。

盈利预测

由于公司24H1业绩整体超预期，并且话机出口需求明显高于此前预期，因此，我们上调盈利预测。预计公司24-26年归母净利润分别为25.2、29.3、34.0亿元，分别同比+25.4%、16.3%、16.0%，对应24-26年PE分别为19、17、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动超预期，上游原材料价格波动；行业竞争加剧风险等。