久期财经讯，5月30日，穆迪已将中化国际(控股)股份有限公司(Sinochem International Corporation，简称“中化国际”，600500.SH)的以下评级列入下调观察名单：“Baa1”发行人评级、“Ba1”基础信用评估(BCA)以及由Halcyon Agri Corporation Limited 发行并由中化国际担保的有支持次级永续证券的“Baa2”评级。
此前，评级展望为稳定。
穆迪副总裁兼高级信贷官Gerwin Ho表示：“将中化国际评级列入下调观察名单反映了该公司的信用状况在未来两年将保持疲软，原因是需求疲软和产品销售价格的波动性等市场挑战，这将使其去杠杆化以支持当前评级水平的能力受到限制。”
评级理据/可能导致评级上调或下调的因素
中化国际在2023年的盈利大幅下降，主要是由于需求疲软和供应过剩导致化学品销售价格下降。尽管其原材料成本也有所下降，但产品销售价格下降幅度更为显著，压缩了公司的利润率。此外，能源成本上涨进一步挤压了该公司的利润率。
为了扩大业务和产能，中化国际在2021年至2023年期间产生了高额资本支出和债务。其杠杆率在2021年和2022年保持在较低水平，因为高产品销售价格支撑了其盈利，并为资本支出提供了缓冲。尽管其债务在2023年底与一年前相比基本保持稳定，但2023年产品价格的下降大幅减少了该公司的收益，并导致其杠杆率在2023年底超过10倍。
中化国际目前的“Baa1”发行人评级反映了该公司的“Ba1”的BCA和3个子级的评级提升，以反映出该公司极有可能得到中国政府的特别支持以及对政府的高度依赖。
穆迪对该公司高度依赖的评估，反映了中化国际与中国政府面临共同风险。
三个子级的上调反映了中化国际：(1)政府通过其最终母公司中国中化控股有限责任公司(Sinochem Holdings Corporation Limited，简称“中国中化”，)持有多数股权;(2)作为中国中化发展其材料科学业务的主要上市平台的地位;(3)对中国的碳峰值和碳中和目标具有战略重要性;以及(4)通过母公司获得政府支持的记录。
中化国际目前的BCA得益于其多元化的业务组合、在其主要业务领域的强大市场地位以及管理业务组合转型和增长的良好记录。该公司持续侧重于化学中间体、聚合物添加剂、新材料(包括环氧树脂和高性能纤维材料)以及医疗健康领域。
上述优势被该公司面临的大宗商品价格波动、所处市场领域竞争激烈以及高杠杆率所抵消。
中化国际在获得银行信贷和短期贷款展期方面有着良好的记录。作为一家A股上市公司，得益于政府对其所有权以及与母公司中国中化的紧密联系，该公司境内外融资渠道良好。
中化国际的发行人评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素
中化国际面临化工行业固有的环境和社会风险，尤其是其国内生产设施的环境合规性以及健康和安全方面的风险。公司在环境合规性和生产及产品安全管理方面的良好记录可部分缓解上述风险。
在治理风险方面，中化国际的所有权集中于其最终母公司中国中化。中化国际于上交所上市，并由国务院国资委通过中国中化进行监督，上述因素都降低了所有权集中的风险。
在审查中，穆迪将重点评估中化国际的业务计划及其提高盈利和降低杠杆的能力。审查还将评估产品价格高度波动对公司信用状况的影响。
截至2023年12月底，中化国际由中国中化持股54.6%。中化国际的业务多样化，涉及高性能材料和中间体、聚合物添加剂、医药健康和贸易等。
2023年公司总收入和总资产分别约为543亿元人民币和539亿元人民币。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
