洁净室企业订单整体保持高增，在手订单余额持续增加。2023 年，受下游半导体及泛半导体等产业发展带来的洁净室需求增长，洁净室工程企业订单整体向好。根据年报，柏诚股份2023 年新签订单49.5 亿元，同增48%（半导体类订单同增70%），在手订单总金额28.7 亿元，同增58%。亚翔集成2023 年新签订单71.59 亿元，同比增长79.89%，在手订单56.07 亿元，同比64.21%；圣晖集成2023 年新签订单21.42 亿元，同比下滑6.76%，在手订单13.19 亿元，同比增长6.47%，截止24Q1 末，公司在手订单18.92 亿元，同比增长43.10%。
洁净室企业整体订单增速保持高增，在手订单也持续增加，而充足的在手订单有望支撑未来收入稳定增长。
洁净室龙头海外业务加速，积极布局越南等东南亚地区。根据公司年报，圣晖集成2023 年境内收入15.70 亿元，占比78.27%，境外收入4.36 亿元，占比21.73%，境外收入同比增长55%，明显高于境内业务增长。柏诚股份近期也在积极拓展和布局东南亚等海外市场，目前柏诚股份已在越南、泰国等地设立子公司，正在积极开发和对接意向性的订单。亚翔集成2023 年境外业务收入14.45 亿元，同比增长250%，其中，新加坡地区业务收入14.14 亿元，同比增长388%，其他海外收入主要来自于越南，公司凭借2023 年新加坡联电项目和2020 年越南环旭等项目的实施经验，也为海外业务的拓展打好基础。
下游半导体等行业资本开支加大支撑需求增长，行业发展前景广阔。
下游产业规模不断扩大叠加技术升级改造需求增加，对洁净室引进和升级的需求不断增加，半导体、新型显示、生物医药等国家战略新兴产业快速发展，带动洁净室的未来增长需求。根据柏诚股份招股书，我国洁净室市场规模到26 年有望达到3586.5 亿元，16-26 年复合增长率15%。而京东方23 年11 月公告拟于24 年投建第8.6 代AMOLED 生产线，总投资630 亿元，假设洁净室投资占10%-15%，将产生约60-90 亿元洁净室订单，下游面板等行业资本开支加大支撑需求增长。整体看新兴产业快速发展背景下洁净室市场规模不断扩大，长期需求充足；短期看，下游面板等行业资本开支加大相关项目有望落地。
投资建议：关注柏诚股份、圣晖集成、亚翔集成等洁净室龙头企业。柏诚股份：预计24-26 年复合增速将达到25%，未来京东方等面板项目落地后，公司面板订单需求有望增长；圣晖集成：海外业务发展加速，积极拓展东南亚地区业务发展；关注亚翔集成：新签订单高增，新加坡联电项目目前已经入密集施工期，支撑公司近期收入快速增长。
风险提示：经济周期波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、客户集中度较高风险。
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