天佑德酒旺季陷亏：葡萄酒业务十年无起色，美国公司成“鸡肋”

　　来源：蓝鲸财经

　　近日，天佑德酒（002646.SZ）披露了2023年财报，该份报表延续了近三年持续增长的业绩趋势。实现营业收入12.1亿元，同比增长23.50%；实现归母净利润8958.13万元，同比增长18.36%。

　　在业绩持续上扬的同时，也要看到，天佑德酒十年前布局的葡萄酒业务尚无起色，以财报数据来看，美国公司七年亏了一个亿，直接拖了上市公司后腿。

　　四季度旺季却陷入亏损

　　这是天佑德酒近几年来最佳财报，其净利润超越疫情前2019年的表现。天佑德酒2019年营收和净利润分别为12.54亿元和3611.83万元。同时，天佑德酒也完成了2023年的股票激励目标。根据方案，2023-2025年营收考核目标分别为11.76亿元、13.72亿元、15.68亿元，这意味着，天佑德酒顺利达成股权激励第一期业绩考核。

　　不过整体来看，天佑德酒在白酒旺季的第四季度单季的表现差强人意。去年Q4的营收表现，仅强于Q2淡季，净利润更是亏损0.16亿元。

　　就Q4季度亏损原因，蓝鲸财经记者向天佑德酒方面进一步了解，但截至发稿并未获得回复。

　　天佑德酒是青海上市酒企，主要从事青稞酒的研发、生产和销售。公开资料显示，青海白酒市场总额大概在25亿至28亿之间，主流价格在150元左右，目前天佑德酒大概占比在35%至 40%之间。

　　全年来看，天佑德青稞白酒收入同比增长29.5%，量价齐升，销量/吨价分别同比增长21.5%和6.6%。其中高价位产品增速快于低价位产品，100元以上产品营收同比增长46.0%，100元以下产品同比增长14.3%，100元以上产品营收占比达到53.1%。

　　天佑德酒旗下产品分为天佑德、互助、八大作坊、世义德、永庆和、橡木、热巴青稞酒，威士忌，马克斯威葡萄酒等。天佑德酒原来的证券简称为青青稞酒，由于近年天佑德品牌系列在公司主营业务收入中的占比超过50%，在2022年将证券简称更改为天佑德酒。

　　2023 年，天佑德酒规划的重点是以“扎根青海、拓展西北、布局全国”为市场布局方向，以青海大本营市场为基本，依托青甘一体化战略逐步辐射站稳新疆、宁夏等西北市场，同时全力开发晋、陕、豫市场，打造全国第二根据地及第二增长曲线。

　　数据显示，去年天佑德酒在省内、外营收增速均达到20%以上，其中省内营收已超8亿元，省外也接近4个亿，在省内夯实的同时省外也在进行拓展。

　　值得注意的是，天佑德酒的大客户略集中，2023年度前五名经销客户的合计销售金额为 3.41亿元，占年度销售总额近三成。

　　葡萄酒业务十年无起色

　　除了青稞白酒外，天佑德酒也在进行新的探索。天佑德酒公开称，坚持以青稞白酒为主营业务不动摇，持续探索和创新直播、电商业务发展模式，大力拓展威士忌、葡萄酒等新型业态。同时坚持“白酒+青稞酒”“销量+数据”“空间+时间”“风味+健康”“文化+活力”五大战略定位。

　　去年底，去年天佑德酒业已悄然上架了三款威士忌产品（Sulongghu、Nata、Joolon），到手价在800元上下。由于业务刚刚上线，目前在财报中尚未披露威士忌具体的营收详细。

　　但是更早布局的葡萄酒业务表现并不理想。

　　2013年，天佑德酒以1500万美元的价格收购美国一家葡萄酒酒庄，并命名为马克斯威酒庄，自此入局葡萄酒赛道。

　　截至2023年，天佑德酒在美国地区拥有一家子公司、三家孙公司，KNC为全资孙公司，持有公司在美国纳帕葡萄酒酒庄资产；MLW为全资孙公司，主要负责葡萄酒的生产、加工、销售及出口业务；TSG 为全资孙公司，负责独立运营出口青稞酒；OG为全资子公司，持有公司在美国境内的所有股权和资产。

　　从2017年开始，天佑德酒开始在财报中披露其美国公司的营收和净利润。据统计，从2017—2023年这七年中，天佑德酒美国公司的营收合计约为1.3亿元，亏损1亿。

　　制表：蓝鲸财经记者

　　香颂资本董事沈萌对蓝鲸财经记者表示，美国公司持续多年亏损，无论从财务上抑或公司资源来看，都不具有可行性，对于上市公司的意义不大，属于拖后腿的“鸡肋”。

　　除此之外，天佑德酒的一家曾具有重要意义的孙公司“独立”了。

　　据财报显示，控股子公司中酒时代于2023 年6月30日丧失对中酒（北京）连锁商业管理有限公司的控制权，2023 年7月1 日起中酒（北京）连锁商业管理有限公司及其子公司青海中酒商贸有限公司不再纳入公司合并范围，成为中酒时代联营企业。

　　2015年7月，青青稞酒花费1.4亿元收购中酒时代90.55%股权，彼时确认商誉为1.79亿元。

　　但是收购以来，中酒时代的业绩持续低迷，其2014-2017年分别亏损了0.66亿元、0.42亿元、0.47亿元和0.32亿元。青青稞酒通过线上渠道提振业绩的意图不仅没能实现，反而被拖累了整体业绩的表现。基于此，2018年，青青稞酒对中酒时代进行了1.79亿元的商誉减值，如今中酒时代已从原来的B2C业务转型为酒企服务。

　　对此天佑德酒回应称，中酒连锁的业务量本身很小，不属于我司主要业务，经营调整考虑独立，电商的负责人还是天佑德（负责）。

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