Q1净利润同比高增，看好全年汽车收入增长/新品放量
顺络电子 发布一季报，1Q24实现营收12.59亿元(YoY：22.9%，QoQ：-7.7%)，归母净利润1.70亿元(YoY：111.3%，QoQ：4.3%)。分业务来看，汽车电子及储能收入同比高增93.42%至1.9亿元，展现汽车订单放量的良好势头。
此外，毛利率同比+4.8pp至36.95%，盈利能力显著提升。展望全年，我们看好：1)公司汽车已有料号放量以及新客户逐步导入；2)LTCC、一体成型电感新产品贡献收入。预测24/25/26年EPS为1.11/1.36/1.66元，考虑车载业务成长为第二曲线以及新产品逐步放量，给予30x24年PE(可比公司均值19.6x)，给予目标价33.3元，维持买入评级。
1Q24：汽车电子及储能高增，期间费用控制良好
分业务看，信号处理/电源管理/汽车电子及储能/陶瓷、PCB及其他业务分别同比27.87%/-0.07%/93.42%/26.82%，汽车电子及储能收入增速亮眼。公司Q1毛利率/净利率同比+4.8pp/+5.8pp至36.95%/15.65%，盈利能力显著增长，主因：1)精密电子元件及新应用领域业务发展顺利，市场订单增加驱动产能利用率提升；2)高端品放量驱动产品结构改善，有利于盈利能力提升；3)公司人工效率提升，且降本增效举措卓有成效。1Q24公司期间费用率同比+0.1pp至17.98%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比0.01/0.21/-0.21/0.05pp至2.0%/5.5%/8.5%/1.9%，期间费用控制良好。
2024：看好LTCC/一体成型电感等新品放量以及汽车电子收入增长
年初以来，展望2024年，我们看好：1)LTCC、一体成型电感等高端产品有望在2024年加速放量。随着高端电子元器件国产化替代市场应用需求不断增加，高端机型对信号管理类产品要求不断提高，LTCC系列产品销售空间或进一步打开。一体成型电感经多年持续研发投入，产能扩张及客户导入有望驱动其收入增长；2)汽车电子订单放量及新品导入驱动单车价值量提升。公司长期深耕汽车客户，已取得料号有望开始释放收入，同时，看好公司继续突破国内外客户，各式变压器产品、功率电感等产品有望迎来放量。
给予目标价33.3元，维持买入评级
我们看好公司新产品放量，但考虑到传统消费下游需求较平稳，略微下调非手机和车载类的收入增速，给予24/25/26年归母净利润预测8.96/11.0/13.39亿元。考虑到公司作为全球电感龙头具备领先优势，给予30倍24年预期PE，给予目标价33.3元，维持买入评级。
风险提示：电感产品国产替代进度低于预期，下游需求复苏进度低于预期。
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