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【九阳股份（002242.SZ）】业绩总体承压，外销收入亮眼——2023年报业绩点评
报告摘要
事件：
公司发布2023年年报：2023年实现营业收入96.1亿元，YoY-5.54%；归母净利润3.89亿元，YoY-26.60%，利润大幅下滑的主要原因是传统电商行业流量持续下滑，公司策略性的增加节点性费用投入，以及因收入规模下降导致无法分摊的固定投入费用率增高。23Q4公司实现营业收入28.3亿元，YoY-12.9%；归母净利润0.26亿元，YoY+2.5%。2023年度现金分红方案以7.63亿总股本为基数，每10股派现1.5元（含税），全年现金分红比例29%。
点评：
小家电行业总体承压，外销占比快速增长
分产品看，收入表现上西式电器系列取得较好增长，2023年公司食品加工机/营养煲/西式电器/炊具系列分别实现收入29.40/36.97/23.06/4.21亿元，同比-10.18%/-0.24%/+2.60%/-33.66%。分地区看，公司与SharkNinja协同效应持续放大，外销收入占比快速增长，2023年公司国内/国外分别实现收入73.74/22.39亿元，同比-16.68%/+68.79%。分销售模式看，2023年公司线上/线下销售分别实现收入52.13/44.00亿元，同比-15.37%/+9.53%，线上依然面临货架电商持续调整、内容电商竞争加剧。
汇率波动影响毛利率，盈利能力相对稳健
2023年全年公司毛利率25.86%，同比-3.22 pcts，其中23Q4毛利率27.00%，同比-2.82pcts，主要原因为外销受汇率波动影响较大。公司23年归母净利率4.05%，同比-1.16pcts，23Q4归母净利率0.9%，同比+0.15pcts，盈利能力基本保持稳定。23年销售费用率14.8%，YoY-0.82pcts；管理费用率/研发费用率为4.0%/4.0%，同比略有上升，公司加大精细化管理提升费用投放效率。资产负债表方面，2023年末公司净现金(货币资金+交易性金融资产+衍生金融资产+其他流动资产-短期借款-长期借款-应付债券) 24.36亿元，同比大幅增加。23年应付账款同比减少9%。现金流方面，23年公司经营性净现金7.63亿元，同比大幅增长。
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