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西南证券股份有限公司刘洋（金麒麟分析师）,池天惠近期对蓝天燃气进行研究并发布了研究报告《河南省龙头燃气行业，业绩稳步上升》，本报告对蓝天燃气给出增持评级，当前股价为13.76元。
蓝天燃气(605368)
投资要点
事件：公司发布2023年年报，实现营收49.96亿元，同比增长4.06%；实现归母净利润6.06亿元，同比增长2.33%；加权平均净资产收益率达到16.58%。
天然气业务经营稳定，燃气安装业务高增。分业务看，报告期内公司管道天然气业务实现营收23.22亿元，同比下滑4.08%，实现毛利率12.27%，同比减少3.25pp，主要系上游天然气价格回落，公司多元化气源优势削弱，毛差缩小所致；城燃业务实现营收18.97亿元，同比上升1.62%，实现毛利率16.18%，同比减少1.68pp，主要系低毛差客户占比提升；燃气安装业务实现营收6.0亿元，同比增长71.5%，实现毛利率64.6%，收入增加主要系公司乡镇利用工程完工，乡镇市场安装业务开发大幅增加以及2023年由于疫情管控解除导致较多符合条件的安装客户集中安装所致。
分红扩大回报股东，凸显高股息属性。公司始终致力于高分红回报股东，净资产收益率稳定在15%以上，2021-2023年分红比例分别为69.5%、54.97%、83.55%，2024年公司拟向全体股东每股派发现金股利0.85元（含税），分红比例高达97.13%。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司归母净利润分别6.6亿元/6.9亿元/7.1亿元，对应EPS分别为0.95元/0.99元/1.02元，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：天然气价格波动风险，项目推进不及预期风险，政策推进不及预期风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券罗焱曦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.76%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.46亿，根据现价换算的预测PE为14.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.83。
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