2023 归母净利润增长56.9%，业绩创历史新高，维持“买入”评级公司2023 年实现营收18.96 亿元，同比增长80.5%；实现归母净利润3.49 亿元，同比增长56.9%；实现扣非归母净利润3.51 亿元，同比增长62.2%。公司2023年业绩创历史新高。公司营收及利润增长较快的主要原因有两方面：一是新项目逐步建成和投产，包头“选化一体”、江西金岭锂业等分别贡献利润7,392.07 万元、1,937.28 万元，新项目利润占公司2023 年净利润达26.74%，成为公司新的利润增长点；二是萤石产品“量价齐升”。我们维持公司2024、2025 年盈利预测不变，并新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.00、9.50、11.45 亿元，EPS 分别为1.16、1.56、1.89 元，当前股价对应PE 分别为26.3、19.5、16.1 倍，我们看好公司量价齐升行情的延续，维持“买入”评级。
萤石价格中枢显著抬升，公司各项目超预期投产据百川盈孚数据，2023 年萤石97 湿粉均价（含税）3,224 元/吨，同比增长15.5%，价格重心如期上行。报告期内，公司主营业务发生较大变化，包钢金石和金鄂博的顺利投产，为公司带来全新的利润增长点。2023 年，公司自产萤石精矿42.66万吨，销量44.13 万吨，实现营收11.57 亿元，毛利率47.30%；自产无水氢氟酸3.06 万元，销量2.89 万吨，实现营收2.59 亿元，毛利率5.2%；自产锂云母精矿4.73 万吨，销量1.85 万吨，实现营收9,472.49 万元，毛利率61.63%。另外，包钢金石萤石精粉生产50.24 万吨，销量37.04 万吨；金鄂博氟化工采购包钢金石萤石精粉32.43 万吨，对外销售10.90 万吨，库存12.81 万吨。2023 是公司和行业转折之年，萤石价格如期反转、公司各规划超预期进行，未来可期。
2024 目标明确，蒙古国项目信心满满
2024 年，公司单一萤石矿山计划生产各类萤石产品40-50 万吨；包钢金石资源综合利用项目计划生产萤石粉50-60 万吨、无水氟化氢15-20 万吨；江西金岭锂业计划生产锂云母精矿7-9 万吨。公司将视市场情况随时调整年度生产计划。另外，公司蒙古国项目计划争取实现当年投入、当年产业、当年盈利。
风险提示：项目进展不及预期，产品价格大幅下滑，下游需求不及预期。
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