招商轮船2023年财报实现归母净利润48.37亿元，同比下降4.92%。招商轮船发布2023年全年财报，公司实现营业收入全年为258.81亿元，同比下降12.88%；实现归母净利润为48.37亿元，同比下降4.92%。
国际原油运输市场景气度提升，公司油轮船队受益运价上涨。2023年，原油油轮运价波动频繁，呈现底部抬升、均值提高、波幅收窄的趋势。自一季度高位回落后出现小幅反弹，后震荡下跌至9月低点，11月市场出现强势上行。
VLCC、阿芙拉型日收益均值分别为4.87万美元、5.69万美元，同比去年均值分别上升104%、1.7%。
油轮板块业绩大幅改善，集运与散货船成为重要支撑。拆分公司2023年财报数据，油轮板块实现营业收入96.72亿元，实现净利润30.83亿元；集运板块实现营业收入55.39亿元，实现净利润8.73亿元；散运板块实现营业收入71.08亿元，实现净利润8.99亿元。
分红水平达到40%，积极回馈股东。公司制定2023年分红计划，拟每10股派发现金红利人民币2.38元(含税)，拟合计分红金额为19.38亿元(含税)，现金分红占净利润比重为40.07%。
投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为72.96/79.32/87.16亿元，对应2024-2026年EPS为0.9/0.97/1.07元，以公司2024年3月27日收盘价计算，对应2024-2026年PE为8.6/7.9/7.2倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：1)运输经营风险；2)行业竞争加剧；3)燃油成本扰动利润
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