投资要点
事件： 罗曼股份 公布2023年年报。2023年，公司实现收入6.1亿元，同比+95.39%，归母净利润8054万元，同比扭亏为盈；对应Q4收入2.05亿元，同比+6.12%；归母净利润500万元，同比扭亏。
地域拓展+文娱业务发力，2023实现收入高增：2023年，公司传统主业持续深耕华东区域市场，精准发力西南市场，积极拓展深圳、重庆、青岛、大连、开封、晋江、上饶等新地区，并与多个城市达成战略合作。同时公司在主题乐园、大型商业MALL、A级景区、科博场馆等多种应用场景发力布局，完成多个沉浸式体验项目，使得数字文娱板块实现快速增长，并使得公司2023年整体收入在2022年(受到疫情一定影响)的基础上实现高增。
毛利率同比下降，信用减值冲回增厚利润：2023年公司综合毛利率29.82%，同比2022年下滑4.5个百分点左右，判断主要因为公司新拓展区域项目毛利率整体低于华东地区，是公司净利率相比于2021年下滑的主要原因。报告期内，公司积极催收前期应收账款，使本期信用资产损失有所减少，一定程度上对冲了毛利率的下降。
关注公司沉浸式体验板块成长机会：公司2023年11月公告拟收购英国领先VR/AR设计企业Holovis，我们认为公司完成收购后，或开启新一轮成长：
1)与Farbound合并后Holovis从影视IP到技术等多个层面获得增强，伴随C端头显设备逐渐放量，公司基于头显设备的内容收入有望快速增长；2)公司与Holovis合作有望通过沉浸式体验进一步增强自身在文旅文娱板块竞争力；3)公司有望借助Holovis海外布局实现景观照明、新能源业务的出海。
盈利预测及评级：考虑到地方政府财政压力，出于谨慎角度且暂不考虑并购影响，下调盈利预测。预计2024-2026年公司EPS为1.28/1.59/1.92元，对应3月26日收盘价27.8/22.4/18.5x PE。维持“增持”评级。
风险提示：收购不及预期，需求不及预期，毛利率不及预期，系统性风险。
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