事件：公司发布2023 年年度报告，报告期内实现营业收入49.72 亿元，同比增长8.02%；实现归母净利润6.59 亿元，同比增长15.67%；扣非后归母净利润6.21 亿元，同比增长11.82%。
同比增速平稳，核心业务板块稳健增长。分季度看，公司2023 年Q1/Q2/Q3/Q4 营业收入同比增速分别为11.38%/9.23%/2.57%/10.79%，归母净利润同比增速分别为16.15%/23.47%/21.57%/-0.08%，同比增速平稳。公司核心业务为传统消防报警、应急照明与智能疏散系统，前者2023年总体营收23.13 亿元，较去年同期平稳增长3.85%，实现毛利率42.77%，整体平稳向好；后者由旗下四大品牌“青鸟消防”、“久远”、“中科知创”和“左向”共同饱和式覆盖市场，2023 年整体实现营业收入11.12 亿元，较上年同期增长7.27%。
海外业务快速拓展，看好公司全球化布局。公司2023 年海外市场整体实现营收约6.4 亿元，同比快速增长30.15%，占全年营收比例约为13%。欧洲区域，公司持续推进法国Finsecur 产品的升级研发与转产、Detnov 新产品的研发，同时优化欧洲市场的销售管理政策；北美区域，公司大力开展加拿大Maple Armor 品牌新一代系统产品的研发送检工作，完成了美安中国、美安多伦多、美安美国的筹建工作，进一步完善了在北美区域市场的布局。
新兴领域布局顺利，创新产品持续迭代。2023 年储能消防类项目累计发货金额超过8,500 万元，较去年同期高速增长超过110%，中标或完成的代表性项目包括中石油集团济柴动力3.35MWh 储能电池集装箱消防系统项目、华能三塘湖项目、海博辛店项目、时代星云储能项目等。2023 年度公司智慧消防类项目累计发货约3,700 万元，较去年同期增长超过50%。此外，公司产品持续升级迭代，一款AI大数据处理芯片即将流片，新一代多传感器组合式测量热解粒子式电气火灾监控探测器等新产品持续推进研发，布局进一步完善。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年营收分别为57.61/66.47/77.20 亿元，归母净利润分别为7.62/9.00/10.29 亿元，对应PE 分别为15.2/12.9/11.3X。公司通用消防业务基本盘稳固，应急疏散与储能消防业务有望持续享受窗口期红利，维持“买入”评级。
风险提示：政策推进不达预期的风险；市场竞争加剧风险；新业务推进不达预期的风险。
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