业绩：公司2023 年全年实现营业收入21.15 亿元，同比增长27.13%，实现归母净利润2709.07 万元，同比增长45.70%，实现扣除非经常性损益后的净利润-7901.60 万元，同比增长11.14%。单季度来看，公司Q4 营业收入为8.19 亿元，同比增长18.43%，实现归母净利润6070.98 万元，同比下降16.25%，实现扣除非经常性损益后的净利润3345.69 万元，同比下降2.30%。
分业务来看，数控系统与机床：2023 年收入为8.92 亿，同比增长26.22%，营收占比为42.18%，毛利率为38.65%，同比提升2.76pct，产品结构高端化带来毛利率提升。在高档数控机床领域，公司推出了华中8 型高端五轴数控系统产品包，与山东豪迈、东莞埃弗米、武重机床、天水星火、宁江机床、福建威诺、宁波海天等企业合作，共同开发立式、卧式、龙门五轴加工中心，实现华中高档数控系统从“可用”到“好用、耐用”蜕变；在通用型数控机床领域，公司积极调整策略，采用高端技术下沉的方针，发挥华中8 型数控系统在车、铣、磨、3C 等配套机型上的技术优势，持续推进并稳步提升。
工业机器人与智能产线：2023 年收入11.18 亿，同比增长35.53%，营收占比52.69%，毛利率为26.88%，同比-2.05pct。公司持续丰富产品线，大负载系列产品线持续扩增，负载涵盖210kg、300kg 及360kg；发布了工业协作机器人系列产品，负载涵盖5kg、7kg、10kg、16kg。但由于机器人行业竞争较激烈，毛利率有所下降。
其他业务：特种装备2023 年收入6326.27 万元，同比下降28.19%，在整体营收中占比2.99%。新能源汽车配套2023 年收入达2179.90 万元，同比增长96.28%，营收占比为1.03%。
毛利率略有下降，主要受工业机器人毛利率下降影响。公司2023 年毛利率为32.92%，同比下降1.14pct。Q4 单季度毛利率为33.42%，同比下降3.77pct，环比下降4.12pct。期间费用率为33.34%，同比下降2.32pct，其中销售费用率9.09%，研发费用率14.56%，管理费用率8.09%，财务费用率1.6%。
维持“增持”评级。考虑到机床行业需求仍处于复苏过程，我们下调公司2024-2025 年业绩，预计2024-2026 年收入为25.8/30.96/36.53 亿元，同比+22%/20%/18%，归母净利润为1/1.6/2.2 亿元，同比+277%/58%/36%。公司将充分受益于高档数控系统国产化，未来成长空间大，维持“增持”评级。
风险提示：机床复苏不及预期；3C 景气度继续下滑；国产替代进展不及预期
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