中邮证券：给予小熊电器增持评级

中邮证券有限责任公司杨维维,熊婉婷近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《收入表现优于行业，Q4归母净利率环比提升》，本报告对小熊电器给出增持评级，当前股价为57.04元。

小熊电器(002959)

事件：

公司发布2023年业绩快报：

2023年公司实现收入47.03亿元，同比+14.22%；归母净利润4.30亿元，同比+11.20%；扣非归母净利润3.64亿元，同比+0.50%。其中，2023Q4公司实现收入13.85亿元，同比-2.40%;归母净利润1.14亿元，同比-21.83%；扣非归母净利润0.95亿元，同比-23.23%。受下游消费需求较弱影响，公司Q4收入、业绩短期承压。

收入表现优于行业

2023年公司收入同比+14.22%，表现优于行业整体，主要系公司持续做强大众品类，做大新兴品类所致，据奥维云网数据显示，厨房小家电整体零售额为549.3亿元，同比-9.6%，零售量为26543万台，同比-1.8%，其中线上零售额为422亿元，同比-10.7%；线下零售额为127亿元，同比-6.0%，行业表现整体承压。

Q4归母净利率环比提升

2023Q4公司归母净利率为8.23%，同比-2.05pct；环比+0.16pct，预计Q4双十一大促费用端投入加大，净利率同比下滑，另外，公司不断优化营销渠道布局、提高运营效率、加大管理变革和数字化投入等，预计盈利能力有望提升。

投资建议：

我们看好公司产品精品化战略转型以及“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升，预计公司2024-2025年归母净利润分别4.87/5.48亿元，同比分别+13.21%/+12.46%，对应PE分别为18/16倍，维持“增持”评级。

风险提示：

下游消费需求不及预期风险；渠道变革、竞争加剧带来的不确定性；原材料价格大幅波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券潘美伊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.57%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.55亿，根据现价换算的预测PE为20.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为66.67。

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