事件：丽江股份发布2023 年年报。公司2023 年实现营业总收入7.99 亿元，同比增幅为152.37%；实现归属于上市公司股东的净利润2.27 亿元，同比增幅为5,971.91%。公司2023 年度利润分配预案为以549490711 为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3.50 元（含税）。
2023 年公司索道业务增速显著，各项业务稳步修复。2023 年三条索道共接待游客612.11 万人次，同比增长418.21 万人次，增幅达到215.67%。演出业务方面，印象丽江共演出739 场，同比增长462 场，增幅为166.79%，接待游客156 万人次，同比增长125.98 万人次，增幅为419.57%。龙悦餐饮共接待游客67.02 万人次，同比增加51.70 万人次，增幅为337.56%。在酒店业务方面，丽江和府酒店有限公司实现营业收入14,753.77 万元，同比增长6,163.11 万元，增幅为71.74%，净利润368.34 万元，同比增长120.38%。
2024 春节云南旅游市场高景气，关注年中酒店等项目落地。2024 年春节假日8 天，云南全省实现旅游总收入637.4 亿元，与2023 年春节同期相比，可比口径增长45.1%。景区方面，丽江古城游客人数创历史新高，达8 万人次。
索道业务方面，三条索道共计接待游客19.13 万人次,较2023 年春节增长48.02%，其中，玉龙雪山索道接待游客8.33 万人次，同比增长76.61%；云杉坪索道接待游客9.14 万人次，同比增长21.59%；牦牛坪索道接待游客1.66 万人次，同比增加140.46 %。酒店新项目方面，泸沽湖英迪格酒店计划2024 年6 月开业，龙腾公司收入预算增长1,054.38 万元。同时收入增量方面，雪川公司预计有望新增场地出租、侯乘服务收入及商铺出租收入814 万元。
投资建议：预计公司2024-2026 年实现营收8.77 / 9.12 / 9.47 亿元，归母净利润2.41 / 2.58 / 2.72 亿元，对应PE 为21.7 / 20.3 / 19.2X，维持“增持”评级。
风险提示：景区安全事件影响需求；新项目进展不及预期；自然气候影响。
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