业务逆势增长，营收首次突破10 亿，业绩表现超预期。2023 年实现营收10.44亿（+23.91%），归母净利润2.56 亿（-2.84%），归母净利润同比下降主要是由于2022 年公司完成SDC2 产品的技术转让，产生非经常性损益8039 万，公司2023 年扣非归母净利润为2.34 亿元，同比增长48.96%。其中，四季度单季度营收3.36 亿（+38.31%），归母净利润0.83 亿（+108.45%），在四季度展现了强劲的增长势头。2023 年面对医疗行业新形势，公司凭借合规入院继续扩张院内市场，同时加快开拓国际市场，实现逆势成长，营收首次突破10 亿元，同时进一步提升经营效率，成本费用率有所下降，盈利能力显著提升，扣非后净利润创下历史新高，行业龙头地位更加稳固。
公司顺利获批MSI 检测试剂盒，PD-L1 试剂盒获得权威指南推荐。2023 年11 月初公司研发的人类微卫星不稳定性（MSI）检测试剂盒（荧光PCR-毛细管电泳法）获批注册证，用于替雷利珠单抗的伴随诊断，是目前国内首个批准上市的泛实体瘤免疫治疗伴随诊断。在结直肠癌诊疗领域，MSI 与KRAS、BRAF、NRAS 基因作为必须要检测的生物标志物被写入专家共识之中，公司已于2015 年获批上市了KRAS/NRAS/BRAF 联检产品，与MSI 伴随诊断产品联用，可以全面满足结直肠癌患者诊疗的刚性需求。近期发布的《非小细胞肺癌PD-L1 表达临床检测中国专家共识（2023 版）》中，艾德生物PD-L1 检测试剂盒（克隆号E1L3N，国械注准20223400313）作为免疫治疗伴随诊断国产试剂的代表产品获得优先推荐，未来有望加速医院准入和提升临床渗透率。
公司推动大额回购，提振市场信心。2 月26 日公司公告，拟以不低于1 亿元且不超过2 亿元的自有资金进行股票回购，回购价格不超过28 元/股，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。假设按本次回购资金总额上限2 亿元、回购股份价格上限28 元/股进行测算，预计可回购股份数量为714.29 万股，约占公司当前总股本的1.79%。
投资建议：基于业绩快报，上调2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为2.56/3.19/3.96 亿元（原为2.39/2.93/3.67 亿），同比增长-2.8%/24.6%/24.2%；当前股价对应PE 36/29/23 倍。艾德生物是肿瘤精准诊断领域的龙头企业，构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系，有望分享肿瘤精准治疗的时代红利，同时产品顺利实现出海，加速开拓国际市场，中长期发展空间广阔，维持“买入”评级。
风险提示：研发进度低于预期；海外销售推广不及预期；集采降价风险。
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