2023年报业绩前瞻：我们对重点公司2023 年业绩进行预测，2023 年业绩同比增速在50%以上的有华锡有色、金钼股份、博威合金、抚顺特钢、赤峰黄金、金诚信，同比增速在20-50%区间的有河钢资源、华峰铝业、铂科新材、中金黄金、湖南黄金，同比增速在0%-20%区间的有铜陵有色、龙净环保（维权）、横店东磁、久立特材、紫金矿业、锡业股份（维权）、华友钴业，业绩增长主要受益于相关金属价格同比上涨、产销量增长；2023Q4 业绩环比增速在50%以上的有洛阳钼业（主要受益于销量环比提升较多），环比增速在20-50%区间的有湖南黄金、铂科新材、赤峰黄金、龙净环保、合盛硅业、宝武镁业，环比增速在0%-20%区间的有亚太科技、西部矿业、博威合金、中金黄金、华友钴业、甬金股份、金力永磁、华峰铝业，黄金股业绩环比增长主要受益于黄金价格上涨，中游加工股业绩环比增长主要受益于出货量环比增长，其余公司业绩环比下滑，其中铜相关公司业绩环比下滑主要系铜价环比下跌。
周期投资分析意见：首选铜，看好2024 年宏观面、基本面共振带来的持续成长机会（紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、铜陵有色），滞胀环境下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、中金黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨。铜：看好2024 年铜上涨，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，预期供需有望维持紧平衡，且降息预期下铜价有望迎来长上涨周期。黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空因素边际走弱，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。工业硅：预计有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足。钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。钢铁：地产政策偏积极影响下，预计后续需求端稳中向好，预计钢价偏强震荡。
成长周期投资分析意见：推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。
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