投资要点：
公司公布2023年度业绩预告，业绩低于预期。公司2023全年预计实现归母净利润0.56-0.66亿元，上年同期亏损2.8亿元，同比19年同期增长25.5%-47.9%。单四季度预计归母净利润亏损574-1574万元，上年同期亏损1.02亿元，同比大幅减亏，预计扣非净利润亏损1194-2194万元，上年同期亏损1.09亿元，同比大幅减亏。
假期旅游意愿旺盛，提供餐饮消费需求，助力餐饮行业强势复苏。2023年以来餐饮行业需求显著释放，假期旅行出行热度持续不断，带动服务型餐饮业务增长。据国家统计局数据，2023年全年，全国餐饮收入52,890亿元，创历史新高，同比增长20.4%，四季度全国餐饮收入表现亮眼，同比增长24.3%。根据中国烹饪协会开展的假期餐饮市场调研数据，2023年春节/五一/中秋国庆受访餐饮企业营业收入同比去年同期实现大幅增长，分别上涨24.7%/149%/67.5%。
守正创新，立足 全聚德 品牌三大店，积极探索门店与产品新市场。餐饮板块，公司对三大主力门店进行了场景再造，包括和平门店“中华一绝空中四合院”宴请餐厅、“中轴食礼”品牌文化体验店、 王府井 店“宫囍？龙凤呈祥”主题餐厅等，不断夯实全聚德品牌三大店盈利能力。公司加大市场投入，积极开设系列新形象店，丰泽园，四川饭店等一系列门店发挥品牌与技艺优势，保持良好势头。公司还积极推进产品创新，迎合Z时代的消费习惯与年轻潮流，坚持聚焦菜品，持续推出新菜单和季节菜。
拥抱年轻客群，逐步完善品牌体系。食品板块，公司加大产品研发力度，有序推进餐饮产品食品化项目，丰富产品矩阵。公司持续打造明星爆款单品，手工片制烤鸭3.0逐步量产，上新10余种冷藏产品，临近春节推出“臻品家宴”系列新款龙年家宴礼盒。公司以全新副品牌“零研所”进入休闲食品赛道，全方位开启老字号品牌与90后、Z世代消费者的“同频共振”。
投资分析意见：公司菜品、门店的结构性调整初具成效，有望持续发挥老字号品牌优势，实现餐饮+食品+团膳的协同发展。由于公司费用端增长较快，我们下调盈利预测，预计23-25年实现归母净利润为0.63/1.04/1.49亿元(前值0.90/1.45/1.80亿元)，对应23-25年PE为60/37/26倍，根据可比公司 同庆楼 、 广州酒家 、味之香可比公司PEG估值，我们给予公司24年可比公司平均PEG0.9倍，对应目标市值50亿元，当前市值对应28%上涨空间，维持“买入”评级。
风险提示：食品安全风险，预制菜行业竞争加剧，高级技术管理人员短缺等。
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