预告2023 年归母净利润同比增长24.5%-59.1%
蓝晓科技发布业绩预告，公司预计2023 年归母净利润6.69-8.55 亿元，同比增长24.5%-59.1%，区间中值7.62 亿元，对应同比增速41.8%。我们根据业绩预告测算4Q23 归母净利润1.51-3.37 亿元，同比变化-32.5%~+50.6%，环比变化-12.3%~+95.8%；根据区间中值测算4Q23 归母净利润2.44 亿元，同/环比变化+9.0%/+41.8%。4Q23 业绩环比增长主要是确认金海锂业盐湖提锂项目收入所致。公司预计2023 年扣非净利润6.61-8.47 亿元，同比增长35%-73%；我们根据业绩预告测算4Q23 扣非净利润1.60-3.46 亿元，同比变化-13.4~+87.1%，环比变化-2%~+112%；中值对应4Q23 扣非净利润2.53 亿元，同/环比增长37%/55%。
关注要点
生命科学等高附加值产品销量持续增长，进一步提升公司盈利能力。1-3Q23 礼来替尔泊肽全球销售29.6 亿美元，带动公司多肽固相合成载体销量增长；同类药物司美格鲁肽III期临床进展顺利，我们预计2023 年公司多肽固相合成载体销售收入在2 亿元左右，看好该业务长期成长性。此外，公司protein A 产品获得商业化订单，磁珠处于认证测试中，产品储备丰富，看好高毛利产品逐步放量进一步提升公司盈利能力。
盐湖提锂领域项目有序推进，公司以高质量履约能力引领行业。依托众多优质产业化运行项目业绩、专业的技术服务支持能力以及丰富的海外系统装置项目经验，公司逐步在国际客户中树立了“DLE Leader”（原卤直提技术领导者）形象。我们认为中国西藏、南美、北美等国内外提锂市场潜力较大，公司市场占有率有望持续提升。
关注超纯水在显示、半导体领域应用放量。依托喷射法均粒技术，公司超纯水树脂实现突破，持续推动京东方、华星光电等面板厂商以及多家芯片厂商的超纯水体系国产化，实质订单量稳步增加，建议关注放量进展。
盈利预测与估值
我们维持2023/24 年盈利预测7.3 亿元和10.0 亿元不变，引入2025 年盈利预测12.5 亿元。目前公司股价对应2024/25 年市盈率22.4/18.0x。由于行业估值中枢下移，我们下调目标价11%至65 元，对应46%的上涨空间和2024/25 年32.5/26.1x市盈率，维持跑赢行业评级。
风险
新产品放量进度不及预期，提锂需求不及预期，行业竞争加剧。
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