投资要点：
公司发布2023年业绩预告：依据公告内容，2023年实现收入37.88-38.88亿元，同比增长19.61%-22.77%，实现归母净利润5.39-6.14亿元，同比增长8.44%-23.53%，实现扣非归母净利润5.1-5.7亿元，同比增长8.44%-21.19%；其中23Q4实现收入10.01-11.01亿元，有望创新高，实现归母净利润0.98-1.73亿元(中值约1.34亿元)，实现扣非归母净利润约1.07-1.67亿元(中值约1.37亿元)，业绩基本符合预期。
1)电子材料板块：2023年随着下游需求逐步修复以及下游库存逐步消化，公司MLCC粉体出货同比明显恢复，我们预计全年MLCC粉体实现6000-6500吨销量。后续公司粉体香料有望受益于国产MLCC逐步替代日韩等地区企业，而持续增长。
2)催化材料板块：公司2023年持续布局下游不同车型，逐步切入重卡以及乘用车，前三季度公司蜂窝陶瓷收入约60%以上增速，我们估计2023年公司蜂窝陶瓷销量约1600万升，同比超过60%增长。目前公司乘用车进入广汽、吉利、 比亚迪 等整车，重卡领域涉及柴油重卡和天然气重卡。预计2024年随着康明斯订单逐步落地以及在国产车型上持续放量，蜂窝陶瓷销量仍呈现至少50%以上增长。
3)生物医疗板块：国内需求恢复不及预期，2023年医院患者数量仍比较低迷，陶瓷牙价格有所下降，因此对国内销售的瓷块价格略有影响。但海外随着公司渠道的持续布局，出口占比明显提升，目前爱尔创出口占比达到60%-70%。2023年口腔医疗板块估计同比略有增长。未来随着在口腔产业链上的持续布局，进军全球口腔医疗市场。
4)精密陶瓷板块：随着2023年下半年国内各大车企陆续推出800V高压快充，公司的氮化硅轴承球于8月开始逐步放量，单月收入已形成规模，此外氮化硅轴承球还可用于海上风电、机械手臂等，应用领域广泛，随着后续上游氮化硅粉体自供比例逐步提升，毛利率仍有较大提升空间；此外，赛创于2023年2月开始并表，实现从粉体到金属化一体化的布局，目前赛创的粉体基本实现自供，在起初LED领域的基础之上，快速延伸至激光雷达、工业激光器、低轨卫星等领域，目前在手订单充足。预计精密陶瓷板块2024年将有比较大幅度增长。
2023年公司大多业务板块相较2022年均有恢复，但新能源材料竞争激烈，盈利能力受损，口腔国内市场修复不及预期。2024年我们认为公司各业务板块仍有较多明确增量，尤其如蜂窝陶瓷和精密陶瓷板块，下游客户或订单较为明确。口腔医疗板块公司仍在储备海外材料、品牌、渠道等机会，2024年厚积薄发。
盈利预测与投资评级：依据业绩预告，考虑新能源材料短期竞争格局难以改善，以及下游口腔市场国内需求恢复不及预期，下调2023年盈利预测，维持2024-2025年盈利预测，预计三年归母净利润约6.0(原预测6.4亿元)、8.7、10.9亿元，对应PE约31、21、17倍，维持“增持”评级。
风险提示：消费电子需求不及预期；齿科材料拓展不及预期；精密陶瓷板块布局不及预期
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