事件：
公司发布2023 年业绩预告：预计2023 年实现归母净利润3 亿-3.3 亿，同比增加72%至89%；预计2023 年实现归母扣非净利润2.2 亿-2.5 亿，同比增加62%至84%。
恋火势能延续、主品牌丸美改善，营收高增、毛利率向上公司积极推进线上渠道转型，较好地把握全年营销节奏，预计2023 年营业收入增长30%+，其中丸美品牌以抖音快手为代表的内容电商增长超100%，第二品牌PL 恋火增长100%+。公司坚定分渠分品，推行心智大单品策略，优化产品结构，降本提效，驱动毛利率持续向上，2023 年前3 季度公司综合毛利率同比提升2.87pcts 至70.84%。
丸美23Q3 以来改善趋势延续，期待品牌势能向上、销售费率优化作为国内中高端美妆市场头部企业，公司于2020 年开启数字化转型，三年持续推进，成效已初步显现。前期转型成效更多体现在彩妆品牌恋火，23Q3 单季度丸美在抖音/快手等增量渠道转型成果已逐步显现，大单品策略驱动下Q3 产品售价/营收/毛利率均有亮眼表现，预计23Q4 主品牌改善趋势仍延续，期待未来主品牌势能向上、叠加电商渠道运营增效下，销售费率持续优化。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025 年收入分别为23.13/28.56/34.06 亿元，对应增速分别为33.6%/23.5%/19.3%；归母净利润分别为3.15/3.71/4.42 亿元，对应增速分别为80.6%/17.9%/19.2%；EPS 分别为0.78/0.92/1.10 元/股。依据可比公司估值，给予公司2024 年33 倍PE，对应目标价28.95 元人民币，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧；新品推广不及预期；线下复苏不及预期；数字化转型不及预期；销售费率上行超预期
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