甘源食品(002991)2023年业绩预告点评:业绩表现亮眼,2024年开门红可期

甘源食品(002991)2023年业绩预告点评:业绩表现亮眼,2024年开门红可期
2024年01月23日 08:14 国海证券

事件:

2024年1月19日, 甘源食品 发布2023年业绩预告,2023年预计实现归母净利2.95-3.35亿元,同比+86.35%-+111.62%;扣非归母净利2.58-2.98亿元,同比+73.91%-+100.90%。2023年Q4预计实现归母净利0.81-1.21亿元,同比+17.57%-+75.72%;扣非归母净利0.70-1.10亿元,同比-2.24%-+53.51%。

投资要点:

得益于成本下降与规模效应,归母净利润表现亮眼。根据公司业绩预告,2023年公司归母净利润大幅增长,我们预计归母净利润增速远高于收入增速。具体分析来看:1)原材料成本下行,2023年以来公司主要原材料如棕榈油、夏威夷果仁皆呈现下行趋势,如2023年棕榈油期货结算价较2023年初降幅最高超20%;2)收入快速增长带来的规模效应,2023年前三季度营收13.14亿元,同比+35.56%,对应公司前三季度销售、管理费用率分别同比-2.89pct/-1.31pct,我们预计公司2023年全年收入的高增带动单位固定分摊成本及费用率的下行。3)政府补助增加,预计2023年非经常性损益对净利润的影响同比增加约为2700万元,主要系政府补助及闲置资金理财收益等。

组织框架理顺,产品渠道双轮驱动。公司为口味型坚果领军品牌,深耕行业多年,产品品质和研发能力优秀,在青豌豆、瓜子仁、蚕豆等细分领域树立龙头地位。组织上,采取精细化管理模式,2022年年底筹建八大事业部,按照细分渠道划分,精准匹配对应渠道服务。渠道端,坚持全渠道发展战略,进一步加深与零食量贩店、商超会员店等系统合作,持续深耕传统商超系统,大力发展线上电商短视频和直播、达播等新业态以及线上经销商合作。产品端,持续优化产品结构,加速新品研发,逐步形成多品类发展战略。从2023年前三季度表现看,我们预计公司零食量贩渠道、电商渠道和会员店系统增长较快,综合豆果及果仁类套餐产品、花生、薯片类产品实现较高增速。

推出多款新年礼盒,2024年春节有望迎来开门红。由于2024年春节错期,春节备货预计多集中于2024年1月,近期公司推出多款年货礼盒,完善产品矩阵,提升了产品的丰富度,我们预计2024年一季度公司销售有望迎来开门红。展望2024年全年,公司将继续按照员工持股计划的收入、利润目标推进,随着公司产品矩阵的不断丰富和渠道的进一步深耕,2024年公司产品、渠道势能有望延续,助力全年保持较高速度的业绩增长。

盈利预测和投资评级:公司坚持产品主义,有多个优质产品储备,具备打造新爆款的能力和潜力,近年来推行全渠道发展策略,丰富产品矩阵,匹配不同的渠道需求。根据业绩预告,我们上调公司盈利预测,预计公司2023-2025年的EPS分别为3.41、4.44、5.57元,对应当前PE分别为22/17/13X,维持“买入”评级。

风险提示:1)新品推广不及预期;2)产能释放不及预期;3)渠道开拓不及预期;4)行业政策变化导致竞争加剧;5)股权激励进度的不确定性;6)食品安全问题等。

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