开年首月LPR维持不变,释放了什么信号?

开年首月LPR维持不变,释放了什么信号?
2024年01月22日 16:39 市场资讯

  来源:金融时报

  2024年1月22日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年1月22日贷款市场报价利率(LPR) 为1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为4.2%。两个品种LPR均与上月水平持平。

  这符合市场普遍预期。中国民生银行首席经济学家温彬分析称,1月MLF利率维持不变,LPR报价的定价基础未发生变化;加之年初银行息差面临较大压力,主动下调LPR报价的空间和动力不足。

  两期限品种LPR报价不变 

  息差压力下银行缺乏主动调整动力

  LPR报价由MLF操作利率和报价加点决定。此前,1月15日中期借贷便利(MLF)操作利率保持稳定,这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化,基于此,市场普遍预判当月LPR报价大概率将保持不动。“2024年1月15日,人民银行超额续做9950亿元MLF,利率维持2.5%不变。”温彬解释,在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行等多重因素考量下,开年MLF延续“量增价平”续做,使得本月LPR报价大概率保持不变。

  此外,从市场本身角度来看,东方金诚首席宏观分析师王青表示,近期包括银行同业存单利率、DR007等市场利率有所下行,但银行净息差存在下行压力,这会降低报价行下调LPR报价加点的动力。

  实际上,尽管当前LPR保持“按兵不动”,但业内普遍认为,2023年10月存量首套房贷利率下调全面落地,平均降幅达0.72个百分点,这不可避免地会对银行利息收入带来一定影响。“我们判断,在2023年9月银行净息差降至1.73%、创有历史记录以来新低后,2023年四季度银行净息差还会有一定幅度下行。”王青谈到,这意味着当前银行对资产收益水平会更加重视,缺乏主动下调LPR报价的动力。需要指出的是,近期银行启动新一轮存款利率下调,这是应对净息差下行压力的必要举措,但难以增加银行主动下调LPR报价加点的动力。

  温彬也提及了息差压力。“虽然2023年12月商业银行再度下调存款利率,且范围和幅度较以往更大,在一定程度上有助于负债成本下降。但鉴于当前存款定期化、长期化趋势加剧,存款重定价周期较长,其利率下降的速度偏慢。”他分析称,考虑到新发贷款利率仍处下行通道,2024年年初贷款重定价压力较大,一季度银行息差仍将显著承压,自发下调LPR报价的内在动力较弱。

  强化逆周期和跨周期调节 

  稳增长政策有望持续发力

  尽管当前公开市场操作利率维持不变,但是综合监管部门表态和实际需求等方面来看,推动融资成本稳中有降,进一步激活生产消费信贷需求,仍是稳固经济运行态势的趋势。

  “根据国家统计局发布的数据,2023年CPI累计同比为0.2%,大幅低于上年的2.0%;PPI累计同比为-3.0%,而上年为5.0%;受此影响,2023年GDP平减指数为-0.54%,大幅低于上年的1.77%。”王青解释,从这个角度看,企业和居民实际感受到的融资成本压力并没有那么明显。更为重要的是,主要受房地产行业下行、消费需求不振等因素影响,2023年四季度官方制造业PMI指数持续运行在收缩区间;2023年11月以来服务业PMI指数也连续两个月处于荣枯平衡线之下,这也意味着稳增长政策将持续发力。

  人民银行近期表态:“将强化逆周期和跨周期调节,从总量、结构、价格三方面发力,为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。”温彬认为,当前,在推动经济发展动能转变,助力房地产业新模式构建,并积极配合房地产风险化解、地方政府化债,坚持“有立有破”的过程中,各类工具将继续协同发力,相机抉择、提升效率。

  “在‘三大工程’推进之下,2023年12月抵押补充贷款(PSL)已净新增3500亿元,后续PSL、租赁住房贷款支持计划等有望延续发力,达到‘稳总量、调结构、降成本’等多重效果,助力稳投资、稳增长,并带动以M1、M2和社融等为代表的信用指标稳定向好。”温彬如是展望。

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责任编辑:曹睿潼

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