1月LPR“按兵不动”,机构认为后续尚有下调空间,一季度降准仍有可能丨火线解读

1月LPR“按兵不动”,机构认为后续尚有下调空间,一季度降准仍有可能丨火线解读
2024年01月22日 12:07 第一财经

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  1月22日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年1月22日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。机构指出,1月LPR“按兵不动”符合预期,后续尚有一定下调空间。

  LPR“按兵不动”

  值得注意的是,日前,全国银行间同业拆借中心受权发布贷款市场报价利率(LPR)报价行调整公告。央行指导利率自律机制对场内外LPR报价行进行了考核,根据考核结果调整了LPR报价行,调整后的LPR报价行名单从上期的18家增加为20家,新增中信银行江苏银行。调整自1月22日起实施。这是2019年LPR报价机制改革以来,央行第二次调整LPR报价行名单。

  1月15日,央行公开市场开展9950亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为2.5%,与此前一致。由于本月有7790亿元MLF到期,MLF继续实现“量增价平”续作。

  东方金诚指出,1月两个期限品种的LPR报价不变,符合市场普遍预期,主要原因是当月MLF操作利率保持稳定,再加上银行净息差有低位下行趋势,报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。

  民生银行首席经济学家温彬表示,在基本面整体向好、财政政策加大发力、稳银行息差、稳汇率运行和防资金空转等多重因素考量下,开年MLF延续“量增价平”续作,市场关于降息的预期落空,使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。考虑到新发贷款利率仍处下行通道,未见拐点,2024年年初贷款重定价压力较大,一季度银行息差仍将显著承压,自发驱动LPR下调的内在动力较弱。

  后续尚有一定下调空间

  温彬同时指出,当前政策利率下调的必要性和紧迫性不高,但从央行表态、政策环境和实际需求等方面来看,后续(3-4月)或仍存降息可能,并有望引导LPR适度下行,进而推动融资成本稳中有降,进一步激活生产消费信贷需求,稳固经济运行。

  温彬认为,后续,LPR和贷款利率进一步下调的空间有望收窄。中央金融工作会议以来,央行在多个重要场合提及“优化资金供给”“提升资金使用效率”,意味着在降息和LPR下调等举措之外,结构性工具有望发挥更大作用。此外,为引导LPR继续下调,银行负债端成本进一步管控仍有必要,预计存款定价自律管理将进一步完善,存款利率仍有下调空间。在存款挂牌利率调降之外,还可能采取压降MPA考核加点上限、对结构性存款和协议存款等特定高成本主动负债进行约束,以及完善存款利率市场化的定价机制等方式。

  东方金诚指出,回顾历史可以看到,一旦官方制造业PMI指数连续3个月以上运行在收缩区间,宏观政策做出反应的可能性就会显著加大。由此,2024年一季度央行下调MLF利率的可能性较高,并将带动LPR报价跟进下调,进而降低企业和居民贷款利率。这一方面有助于缓解实际利率上行压力,提振市场需求,另一方面也能释放清晰的稳增长信号,有助于改善社会预期和市场信心。

  一季度降息降准仍有可能

  东方金诚指出,受物价水平偏低影响,当前实体经济实际融资成本上升,着眼于提振宏观经济总需求,2024年上半年LPR报价有可能跟进MLF利率下调。

  东吴证券表示,预计一季度降息后LPR将跟随下调,但降幅或受银行压力牵制。降准调整至3-4月落地的概率更大。

  信达证券指出,考虑到一季度财政有望前置发力、信贷开门红、平滑春节流动性等诉求,以及美联储降息预期升温、2023年存款利率多次下调已为降息打开空间,一季度仍有降息和降准的可能性,后续需重点关注前期政策的落地效果。

  华泰证券指出,一季度降准的可能性较高,但落地时间在3月逻辑上更合理。降息方面,结合增长和通胀等六大因素看,当前仍处于降息周期中,时点选择存在很大不确定性,关注一季度末到二季度。

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责任编辑:刘万里 SF014

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