二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.08%，跑输沪深300指数0.64个百分点，在31个申万一级板块中排名第8位。子板块方面，上周乳品板块下跌0.65%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为甘源食品、劲仔食品、妙可蓝多、盐津铺子、朱老六，分别上涨4.2%、4.1%、3.6%、3.2%、1.7%。跌幅前五为皇氏集团、麦趣尔、莲花健康、一鸣食品、千味央厨，分别下跌16.1%、14.9%、11.7%、10.6%、9.7%。
12月社零餐饮收入保持高增，烟酒类增速收窄。12月份社零同比增长7.4%，其中餐饮收入同比上涨30.0%（环比+4.2pct），餐饮消费需求持续旺盛，同比保持高增速。粮油、食品类同比增长5.8%（环比+1.4pct），饮料类同比增长7.7%（环比+1.4pct），烟酒类零售额同比增长8.3%（环比-7.9pct）。受到今年春节时间较晚的影响，烟酒类消费增速收窄。
白酒：春节回款逐步推进，关注渠道动销节奏。各酒企春节回款正在有序推进中，库存也在逐步去化，高端酒的动销表现优于其他品类，且2024年目标积极。由于2024年春节较晚，预计春节备货时间拉长，利好酒企库存消化。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至1月21日，2023年茅台散飞批价2695元，周环比下降10元，月环比下降25元；五粮液批价维持稳定。贵州茅台2023年业绩圆满落地，五粮液和泸州老窖陆续公布增持计划彰显信心。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。
大众品：（1）零食：头部企业业绩亮眼，零食量贩红利延续。甘源食品上周发布2023年业绩预告，预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润2.95亿元~3.35亿元，同比增长86.35%~111.62%。公司坚持全渠道发展战略，持续优化产品结构和新品研发，加上棕榈油、夏威夷果仁等原材料价格有所回落，净利润稳健增长。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：预制菜行业餐饮需求刚性，行业成长速度快且竞争格局相对分散，优先关注单品打造能力较强的龙头企业。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。
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