太平鸟(603877):经营改革成效显著

太平鸟(603877):经营改革成效显著
2024年01月10日 20:14 天风证券

公司发布业绩预增公告,预计2023 年实现归母净利润约为4.15 亿元,同增约 125%;扣非归母净利约2.75 亿元(22 年亏损0.27 亿),同增3.02亿。

23Q4 公司收入预计26.05 亿元同增9.5%,归母净利预计2.06 亿元同增538.2%,扣非归母净利预计1.40 亿元扭亏。

23 年12 月公司公告全资子公司太平鸟(14.430, -0.06, -0.41%)网络科技与太平鸟风尚服饰分别获得政府补助1388 万元、3809 万元,共计5197 万元。

业绩预增主要系①公司推进组织变革,强化品牌力和产品力,严控商品零售折扣,加速关闭低效门店,聚焦经营质量提升;②公司营业收入同减约9%,但销售毛利率同增约6pct,公司经营费用同减约9%,对利润增长贡献较大。

23 年聚焦改革提质,盈利能力逐渐改善

2023 年公司开展全面组织变革,强化太平鸟品牌的统一化管理,严格管控新品折率,规范老品消化渠道,主动优化调整低效门店;同时,公司持续推进降本控费,经营质量逐渐改善。

改变过往渠道规模增长策略,公司更加聚焦门店经营质量提升和盈利能力改善,主动关闭低效门店,经营重点转向提升终端品牌形象和门店坪效。

同时更加清晰渠道的价值定位和经营拓展重点区域,为公司未来高质量增长调整好渠道结构和明确渠道战略方向。

持续加强库存管控,柔性供应链

公司持续推进库存管理,一方面加强商品产销计划性管控,新品库存得到优化;另一方面,强化过季老品的消化处理专项机制,老品库存得到改善。

公司持续打造快速柔性的生产供应模式,实现快速开发、快速打样、快速生产,快速为消费者提供所需的时尚商品:①拥有完备的供应商管理制度和供应商分级资源库,全新的 SCM 供应商管理系统已投入使用,生产供应的全部流程都由专职管理部门进行跟踪管理;②与供应商高度协同,战略供应商深度参与商品开发打样、追单生产等环节,不断提升生产供应效率。

上调盈利预测,维持“买入”评级

公司聚焦多品牌发展矩阵,各品牌面向不同年龄、风格、生活态度的细分客群,优势互补,满足当代年轻人的多元化需求。公司坚定变革战略方向,持续强化品牌力,提升产品力和零售力,充分激发组织活力,致力于不断提升品牌价值和经营质量,经营质量迎来改善。考虑到公司毛利率改善,费用率下降,我们上调盈利预测,预计公司23-25 年公司归母净利分别为4.21/6.05/7.37 亿元(前值分别为4.21/4.97/6.02 亿元),EPS 分别为0.89/1.28/1.55 元/股(前值分别为0.89/1.05/1.27 元/股),PE 分别为20/14/11x。

风险提示:品牌运营风险;未能准确把握市场流行趋势变化的风险;宏观经济波动风险;加盟商模式风险;业绩预增不确定风险等。

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太平鸟

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