事件：近期公司董事会审议通过《关于公司战略发展规划的议案》以及《关于公司事业部制改革的议案》、《关于聘任公司高级管理人员的议案》等内容。
国药添力赋能取得重要突破，综合型IVD 平台有望加速启航。国药投资自入股九强生物以来持续加大对公司的改革支持力度，2023 年9 月董事会换届完成后，国药进一步聚焦发展所需，加快改革举措落地，取得良好成效。根据公司公告，在组织管理方面，公司计划推进事业部制改革，设立检验事业部、病理事业部等8 个部门，全面优化从管理层到执行层的人事选拔，通过改革业绩考核、加强员工培训、开展股权激励等方式提升团队水平；在业务布局方面，公告强调围绕国药集团打造IVD 工业平台的战略机遇，计划以企业合作、投资并购以及自主研发相结合等多元方式，逐步布局发展空间大、市场需求强、协同效应好的领域；在渠道拓展方面，公司将稳步推进与国药全面、深入、长期的合作，借助国内渠道整合契机，积极开展与国药集团各省级公司等一流经销商的紧密协作，助力业绩增长。本次公告预示着公司国企改革取得的重大突破，我们预计改革力度有望持续加大，未来有望全面提升公司在诊断市场的综合竞争力，加速平台型诊断企业的铸就。
病理业务战略位置提升，迈新高管晋升有望加快整合进度。根据公告内容，公司的病理业务已经实现净利润1 亿元到3 亿元的跨越式发展，是公司两大抓手之一。公司未来拟单独设立病理事业部，负责公司病理板块的常规经营；并将持续完善纵向产业链，加大攻关上游原材料自研自产，布局 FISH 检测、分子病理、人工智能等前沿领域。随着公司对病理业务重视度的不断提升，以及投入力度的加大，我们预计公司在病理行业的领先优势有望进一步扩大，病理业务有望延续高景气。此外，公司还将聘任迈新生物运营副总经理林齐心以及迈新生物副总经理杨清海担任九强生物公司副总经理，二者此前均已纳入公司2023 年发布的限制性股权激励计划，未来有望加速病理业务的改革进展，全面提升公司的经营管理效率。
盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们预计随着公司国改进展的快速推进，公司常规业务有望持续提质增效，病理、血凝等业务有望不断保持高速增长，生化等传统业务有望占据领先优势，预计2023-2025 年公司收入17.41、20.97、25.38 亿元，同比增长15%、20%、21%；预计2023-2025 年归母净利润5.10、6.32、8.09 亿元，同比增长31%、24%、28%。公司当前股价对应2024 年约18.6 倍PE，考虑公司生化、血凝业务趋势向上，病理赛道持续高景气，化学发光等新产品有望快速放量，维持“买入”评级。
风险提示：海外合作不达预期，新产品市场推广不达预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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